2023年10月出口数据点评：出口的趋势和扰动

　　11月7日，海关总署公布10月出口数据，10月中国对外出口同比-6.4%。

　　今年月度出口同比表现一波三折，较大程度受基数影响。

　　年内出口相对表现较差时期是落在了7-8月，其中7月同比触底，8月同比开始改善，9月出口同比修复至-6.2%。

　　9月出口环比增长5%，为历史（2011-2021年）同期最高值。再者去年四季度基数偏低，市场对10月出口同比期待较高（wind一致预期为-3.07%）。

　　然而10月出口同比增速弱于9月，低于市场普遍预期。

　　10月出口不及预期，既有海外需求疲软的因素，也有其他偶然因素影响。

　　我们首先坚持一点判断，2023年全球需求收缩背景下，出口大概率是一个“小年”。10月之后海外需求有进一步走弱迹象，这是我们对四季度出口没有过高期待的关键所在。

　　10月全球制造业PMI为47.8%，低于荣枯线，较上月下降0.9个百分点。美国制造业PMI更是较上月走低2.3个百分点。全球经贸周期下行，这是我们理解近期中国出口走势的最主要判断依据。

　　今年以来，鞋靴、服装、家具等消费品同比增速降幅扩大，10月相关产品出口延续这一趋势。

　　除去趋势因素之外，出口管制因素亦对中国对日韩出口降幅扩大存在影响。

　　8月1日，含镓和锗元素的半导体材料出口管制正式生效。10月20日，商务部会同海关总署发布石墨的临时出口管制。

　　今年1-9月，出口到韩国和日本的石墨产品同比降幅分别为-12.4%和-8.9%。

　　10月公布的稀土出口同比增速为-61%，较9月大幅下调24.2个百分点。

　　欧盟相关产品进口限制，或也影响9-10月出口同比表现异动。

　　欧盟碳边境调节机制于今年10月1日正式实行，过渡期涉及水泥、钢铁、电力、铝制品、化肥和氢六个行业。钢材和铝材9月出口同比增速均较8月明显改善，其中钢材提升尤其明显，增长24.7个百分点。

　　9月中国钢、铝材出口同比降幅收窄，或与欧盟碳边境调节机制落地节奏有关。10月该机制正式落地，中国对欧盟出口因此受到拖累，最终我们看到10月对欧盟出口同比增速较9月走低。