美国7月CPI通胀增速略微放缓

　　汽油价格下跌导致CPI环比持平

　　食品、住房和劳动密集型服务价格仍然维持较快增速

　　尽管7月CPI增速放缓，美联储仍将持续收紧货币政策

　　美国7月CPI低于预期。8月10日，美国劳工统计局报告显示，7月CPI/核心CPI环比上涨0.0%/0.3%，低于市场预期的环比0.2%/0.5%（6月：环比上涨1.3%/0.7%）。同比来看，CPI/核心CPI同比上涨8.5%/5.9%，也低于市场预期的同比8.7%/6.1%（6月：同比上涨9.1%/5.9%）。CPI环比持平，主要是由于食品和住房价格上涨被能源价格下跌所抵消。与此前三个月相比，核心CPI涨幅也有所放缓。

　　食品和住房价格上涨被汽油价格下跌所抵消。1）能源：7月能源价格指数环比下跌4.6%、同比上涨32.9%，此前6月环比上涨7.5%；其中汽油和天然气分项指数分别环比下降7.7%和3.6%、同比上涨44.0%和30.5%（6月：环比上涨11.2%和8.2%）；然而电力分项指数环比上涨1.6%、同比上涨15.2%（6月：环比上涨1.7%）。2）食品：7月食品价格指数环比上涨1.1%、同比上涨10.9%，此前6月环比上涨1.0%。家庭食品和外出就餐分别环比上涨1.3%和0.7%、同比上涨13.1%和7.6%（6月：环比上涨1.0%和0.9%）。7月家庭食品的六个主要分项均有所上涨，环比涨幅介于0.5%至2.3%之间。3）住房：7月住房价格指数（占CPI的权重1/3左右）环比上涨0.5%、同比上涨5.7%（6月：环比上涨0.6%）。主要住宅租金和业主等价租金分项指数分别环比上涨0.7%和0.6%、同比上涨6.3%和5.8%（6月：环比上涨0.8%和0.7%）。然而7月非居家住宿分项指数环比下降2.7%、同比上涨1.0%，为连续第二个月录得下跌（6月：环比下降2.8%）。4）其他分项：7月医疗、机动车辆保险、家居及营运、新车及娱乐指数分别环比上升0.4%、1.3%、0.6%、0.6%及0.3%（6月：环比+0.7%、+1.9%、+0.4%、+0.7%及+0.3%）。机票价格、二手机动车、通讯和服装指数分别环比下跌7.8%、0.4%、0.4%和0.1%（6月：环比-1.8%、+1.6%、+0.0%和+0.8%）。

　　我们的观点：美联储主席鲍威尔7月份表示，未来的利率将根据公布的经济数据，“逐次会议”（meeting-by-meeting）决定。近期，美联储官员表示，他们希望看到通胀势头已经出现扭转的“有力证据”（compellingevidence），即连续数月通胀数据录得下跌，才会放缓或暂停加息。7月CPI通胀涨幅略微下跌或将降低美联储在9月20-21日会议上再次加息75个基点的可能性，但此次会议之前仍将有一份就业报告和CPI数据出炉。非能源相关分项的价格通胀仍然处于高位，尤其是食品、住房和劳动密集型服务。此次通胀放缓是暂时现象还是通胀开始降温的开端，仍然有待观察。此外，近期数据表明，薪酬增速仍然强于市场预期，包括7月平均时薪（环比增长0.5%）和二季度总体报酬指数（环比增长1.3%）。劳动力市场趋紧和收入增速强劲可能会支撑消费需求和通胀压力，进而促使美联储进一步收紧货币政策。