宏观大类日报：人民币破7后偏弱震荡 国内经济预期偏弱
策略摘要
商品期货：贵金属逢低买入套保；黑色、农产品、能源、有色中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
国内4月经济数据不及预期，人民币汇率突破“7”关口。4月在去年低基数的背景下，主要经济数据增速仍出现了不同程度的回落，也就意味着边际放缓更多。固定资产投资累计增速4.7%（较前月-0.4pct，下同），增速回落幅度基建（-1pct）>制造业（-0.6pct）>地产（-0.4pct）。房地产销售和竣工仍相对积极，但销售的高频数据显示持续性有限。风电光伏等新能源基建相关分项——电力、热力、燃气和水投资增速仍继续增长（2.1pct）。数据显示整体经济的内生动力仍偏弱，结构性改善以及稳增长政策对其他方面的传导仍偏慢。叠加美国债务上限风险的拖累，近期市场表现仍以震荡为主，需要等待政府加码稳增长的破局信号，又或者人民币汇率企稳转升的佐证。
极端情景的美国债务风险下，美债利率不涨反跌，风险资产普遍调整：我们认为今年的风险要大于历史情境，回溯在债务上限导致的美国政府几乎/已经出现停摆的近3轮历史阶段，结束日到来后尚未达成协议，风险资产普遍调整，其中股指跌幅大于商品，全球股指强弱关系不显著，2011年样本中受欧债危机冲击，MSCI新兴市场结束日后一周大幅下跌14%；商品中黄金事后具备避险属性，油脂、金属、工业原料跌幅领先；美债利率不涨反跌。
商品分板块来看。短期内外经济预期承压对整体商品均带来考验，但从工业品的实际工作量来看，地产相关的黑色建材消费量有边际承压，而涉及汽车、基建、地产后端的有色消费量相对坚挺，短期等待市场悲观情绪出清，或者关注政府加码稳增长政策的信号。贵金属无论是美联储政策平台阶段还是降息阶段均能取得稳定上涨的收益，因此建议把握逢低买入套保的机会。贵金属的风险在于美联储超预期加息以及系统性风险。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
根据美国财政部一份声明，财政部长耶伦将在银行政策中心（BPI）讨论银行系统近期发展以及国会在应对债务上限问题重要性。
在高利率环境持续一段时间后，欧洲央行走到了十字路口。周三，据彭博社报道，欧央行副行长LuisdeGuindos在马德里的一次银行会议中表示，欧央行历史性的货币紧缩行动已经完成了大部分，但仍有一些路要走。Guindos并未透露他对峰值利率水平的预期，但提到了对服务业通胀加速的担忧：欧洲央行的未来决策将取决于未来几个月的数据。这些数据中包括通胀，央行官员越来越关注该数据。目前基础通胀压力比预期更顽固，服务业比制造业表现更好，这就是为什么例如服务业很重要的国家，例如意大利或西班牙，增长速度超过德国或荷兰，基本通胀的势头正在加速。
