12月经济数据点评：2023顺利收官，2024复苏延续

　　四季度三产名义增速较高，二产实际增速较高；12月工业增加值增速超预期，社零增速低于预期，房地产投资增速持续下行。

　　四季度实际GDP同比增长5.2%，名义GDP同比增长3.7%。全年实际GDP同比增长5.2%，平减指数累计同比下降0.5%。

　　12月工业增加值同比增长6.8%，1-12月采矿业工业增加值累计同比增速2.3%，制造业增速5.0%，公用事业增速4.3%，高技术产业增速2.7%。

　　12月社零同比增长7.4%，除汽车以外的消费品零售额同比增长7.9%，服务消费累计同比增长20.0%。

　　1-12月固定资产投资增速为3.0%，民间固定资产投资增速下降0.4%。12月基建固投当月同比增速6.8%，制造业投资增速8.2%，房地产投资增速同比下降24.0%。

　　1-12月房地产投资累计同比增速下降9.6%，住宅投资增速下降9.3%，商品房销售面积同比下降8.5%，商品房销售额累计同比下降6.5%。1-12月房地产开发资金来源累计同比增速下降13.6%。

　　2023年居民收入同比增长6.3%，实际收入同比增长6.1%。居民人均消费支出累计同比增长9.0%。与2022年同期相比，消费占比上升较多的是教育文化娱乐、交通通信和医疗保健，占比下降较多的是居住和食品烟酒。

　　2023年增速目标顺利实现。2023年实际GDP同比增长5.2%，完成了5%的增速目标。四季度实际GDP同比增长5.2%，虽然略低于市场预期的5.4%，但二产和三产同比增速均较三季度有所上行。从12月经济数据整体表现看，工业增加值同比增速较11月有所上升，连续三个月好于市场预期，社零增速较11月有所下降，增速表现较市场预期偏低，固投增速基本符合市场预期。12月和四季度数据中既有季节性因素影响也有趋势性变化：一是春节前的假期消费对社零品类的影响比较明显，同时居民收入增速整体保持平稳，有利于消费持续稳定复苏，但以汽车为代表的大宗消费增速在12月下滑幅度较大，二是四季度以来工业增加值同比表现较好的趋势，或有望受益于补库存周期和外需强劲，在2024年延续，三是制造业投资增速维持在偏高水平，基建投资也受益于财政支出前置和赤字率上行维持在较高水平，四是房地产投资和销售增速仍未见底。

　　2024年经济稳增长的重点不少。目前市场一致预期2024年经济复苏延续性较强的方面包括三点，一是通胀增速偏弱但将延续上行趋势，不仅带动2024年名义GDP增速反弹超过实际增速，同时有助于企业进一步修复盈利能力，二是受库存周期上行和利润率持续修复影响，制造业投资增速维持在偏高水平，三是外需表现保持强劲，我国出口增速将转正。虽然经济有复苏延续的趋势，但结构性问题的存在仍需稳增长政策扶持：一是扭转房地产投资持续下行的趋势，二是稳定居民就业和收入增速，三是积极的财政政策加大基建投资支出，四是货币政策保持流动性适度宽松的同时，进一步降低实体经济融资成本。随着2023年经济数据收官，在3月18日之前，国内将处于经济数据的空窗期，因此市场对政策的关注度将有所上升，短期内财政政策的重点或在于政府债券发行，赤字率和财政支出安排等细节或要等到3月两会政府工作报告，因此宏观政策调整的重点可能聚焦于货币政策是否落地降准降息或加大结构性货币工具使用，时间上可能关注20日LPR利率发布情况，以及月底美联储议息会议前后叠加国内假期前资金紧张，是否可能落地降准。

　　风险提示：全球通胀回落偏慢；美国经济金融基本面存在不确定性；国际局势复杂化。