宏观经济研究周报：国内外贸数据向好，美CPI同比略超预期

　　投资要点

　　本周观点：国内方面，1月8日至1月12日，A股延续震荡下行格局，主要指数全线下跌。上证指数跌1.61%、深证成指跌1.32%、沪深300指数跌1.35%。上周各热点题材轮动较快，盘面操作难度大。近期成交量偏低迷，可等待有明显增量资金入场后再择机加仓。12月份CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.2个百分点。节前出行需求增加和居民消费恢复有利于非食品价格企稳回升，预计2024年1月CPI同比下降0.2%左右。12月份PPI环比下降0.3%，同比下降2.7%，降幅较上月收窄0.3个百分点。基建、“三大工程”等需求前置将对国内工业品价格形成支撑，预计2024年1月PPI降幅持续收窄。12月份社融增量为1.94万亿元，同比多增6342亿元；新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2300亿元；M1同比增长1.3%，增速与上月持平，比上年同期减少2.4个百分点；M2同比增长9.7%，增速较上月减少0.3个百分点，比上年同期减少2.1个百分点。受房地产市场尚未见底、内循环不畅、外需放缓等影响，经济恢复存在反复，仍需货币宽松加力。12月份全国出口3036.2亿美元，同比增长2.3%，较上月提高1.8个百分点。未来一段时间，全球商品贸易量温和回升对国内出口企稳形成一定支撑，预计出口延续弱修复态势，对经济增长支撑作用边际改善。海外方面，1月8日至1月12日道指、标普延续上涨势头。道琼斯工业平均指数收报37592.98点，周涨0.34%；标准普尔500指数收报4783.83点，周涨1.84%。美国劳工部公布的具体数据显示，美国12月份季调后消费者物价指数（CPI）环比上升0.3%，高于市场先前预期的0.2%，11月时该数据上升0.1%；这使得12月未季调CPI同比增幅录得3.4%，为2023年9月以来的最高水平，高于市场预期的3.2%，11月时为3.1%。数据公布后，互换市场显示，2024年货币政策宽松程度有所减少，美联储3月和5月降息的可能性都走低。

　　国内热点：一、2023年我国货物贸易进出口总值同比增长0.2%。二、12月份CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%。三、12月份PPI同比下降2.7%环比下降0.3%。四、2023年主要金融统计数据。

　　国际热点：一、美国CPI年率超预期反弹。二、韩国央行将关键利率维持在3.50%不变。

　　上周高频数据跟踪：1月8日至1月14日，上证指数下跌1.61%，收报2881.98点；沪深300指数下跌1.35%，收报3284.17；创业板指下跌0.81%，收报1761.16点。

　　风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。