海外宏观周报：美国非农就业韧性再显

　　本周焦点简评：1）美联储公布6月议息会议纪要。纪要指出，“与会者认为在下次会议上增加50或75个基点可能是合适的。且如果通胀压力持续升高，将采取更加严格的政策立场，直到通胀回归到2%的目标水平，并有必要告诉公众已经准备好这样做”。我们认为，目前美联储已经意识到公众对于美联储的不信任是导致通胀持续的原因之一，因此美联储最新公布的6月议息会议纪要再次向市场传达了致力于遏制通胀的决心，会议纪要中提到“通胀（inflation）”一词的次数高达90次。2）欧央行公布6月议息会议纪要。纪要表明，欧央行内部对7月是否加息超过25个基点争议较大，通胀飙升令部分欧央行管委会成员呼吁更激进加息。我们认为，欧央行最终更可能按照此前的指引，选择在7月加息25BP。首先，此前11年的时间里欧央行从未进行过加息，欧元区金融体系对加息的承受能力仍是未知数，超出市场预期的加息可能将引发更大的波动。其次，欧元区目前经济已较为脆弱，对加息的承受能力较为有限。最后，欧元区“碎片化”问题尚未解决，欧央行货币政策操作仍受掣肘。

　　海外经济跟踪：1）美国6月新增非农就业人数超出市场预期。其中商品生产及政府部门新增就业人数有所回落，但服务生产方面新增就业人数继续提升，零售业、教育和保健服务、专业和商业服务等受疫情影响较大的服务行业新增就业人数均有明显增长。强劲的非农就业数据使得市场的加息预期有所升温，数据公布当日美债收益率明显上行。2）欧元区5月PPI同比、环比意外下滑，零售销售增长不及预期。欧元区5月PPI同比录得36.3%，低于预期的36.6%和前值37.2%。从环比来看，欧元区5月PPI环比增长0.7%，低于3月、4月的5.3%、1.2%，环比增速降至去年2月以来最低值。欧元区零售销售指数在4月下降了1.4%之后，5月环比增长0.2%，但低于预期的上涨0.4%。

　　全球资产表现：1）全球主要股指多数收涨，欧美发达市场股市均有所回暖。美股方面，在上周的明显回调后，本周纳斯达克指数出现反弹，而道指、标普500指数亦有所回暖，欧洲股市也小幅上涨。另外，本周英国、日本等国家出现的风险事件并未对股市造成明显影响，英国金融时报100指数、日经225指数本周分别上涨0.4%、2.2%。2）美债收益率全线上涨，10年期与2年期美债收益率再度倒挂。超预期的非农数据使得市场加息预期再度升温，10年期美债实际利率明显反弹。3）原油等多数大宗商品价格继续回落，农产品价格反弹。美债期限利差倒挂、衰退预期升温之下金属及原油价格回落，而美债实际利率上行对贵金属价格形成压制。4）美元走强，欧元、瑞郎明显走弱。强劲的非农数据对美元形成支撑,而市场对欧元区债务问题的担忧有所升温，二者共同作用之下美元指数整周上涨1.69%至106.9，且在周中一度突破107。

　　风险提示：地缘冲突发展超预期，全球通胀压力超预期，全球经济下行压力超预期，海外货币政策走向超预期等。