美国6月非农就业数据点评：过热的劳动力市场或已过顶点

　　宏观事件:

　　美国6月失业率保持在3.6%，符合预期；劳动力参与率为62.2%，略低于预期的62.4%，失业率和劳动参与率的变化显示美国劳动力市场仍然强劲，当周初次申请失业金人数见底开始上行，总需求有走弱的迹象，但还没有明显的衰退将至景象。目前的劳动力市场紧张程度已经超过了2020疫情前的经济扩张周期，将支持美联储继续快速加息。

　　事件点评

　　失业率不变，劳动参与率仍低

　　6月失业率3.6%为历史低位，职位空缺率位于历史周期高位。目前的劳动力市场紧张程度已经超过了2020疫情前的经济扩张周期。从结构上来看，年轻人的劳动参与率已经回升，但是另外两个年龄组都未恢复到疫情前水平。总需求有一些走弱的迹象，当周初次申请失业金人数见底开始上行。

　　非农就业增长强劲，全部行业就业增长

　　美国6月非农就业季调后增加了37.2万人，远超预期值26.8万人，5月份为39万人。从行业结构看，6月私人部门所有行业都实现增长，政府部门就业减少，其中教育和保健服务、专业和商业服务、休闲娱乐和酒店业的增长尤为明显。最大增幅来自教育和保健服务，结束了过去几个月一直由休闲娱乐和酒店业占据第一的情况。

　　存量就业总体即将恢复，但行业差异明显

　　目前美国就业总人数仅比疫情前低52.4万人。自疫情以来累积仍为负增长的行业除了休闲和酒店业，还有其他服务业（26万）、教育和保健服务（26万）、采矿业（6万）、批发业（2万）和公用事业（0.6万），较疫情前的差距在括号里；相反，专业和商业服务行业、运输仓储、零售、信息、金融等已经恢复到略超过疫情前水平。

　　时薪增幅放缓或有助于通胀回落

　　6月平均每小时工资同比增长5.1%，略高于预期的5.0%，略低于5月的5.2%；环比增长0.3%，持平预期和前值。劳动力市场整体表现仍强劲，但时薪的增长并没有持续加速，相反时薪增幅放缓或有助于通胀回落。时薪增长跑赢通胀的只有休闲酒店业、教育和医疗服务、零售业这三个行业，较上月跑赢通胀的行业减少两个。

　　风险提示：疫情反复超预期，通货膨胀超预期