宏观研究报告正文
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宏观点评：房地产市场初步企稳
随着疫情影响明显走弱以及各地纷纷出台地产放松政策，房地产销售市场似乎迎来了拐点。高频数据显示出国内商品房销售市场大幅好转，30大中城市商品房成交面积一度回升至60万平方米以上水平。尽管近期的加速复苏有一些短期因素和特殊因素，但随着政策持续发力，我们认为后续房地产销售会继续缓慢改善，中枢也会高于今年2-3月的水平。但销售的加速改善目前还不是全局性的，预计在前期积累的需求快速释放，地产销售阶段性冲高后，房地产销售会有所降温。
本轮政策起效时间较长，从去年四季度至今已经超过半年时间，但是地产销售依旧偏弱。这背后除了疫情等外力因素之外，房地产的大周期也正在发生变化：2016年之后，城镇化进度放缓、中国适龄购房人群规模逐渐下滑以及居民人均住房面积提升等均制约了房地产销售的回升力度。因此，我们认为尽管下半年房地产销售大概率出现修复，但是修复弹性可能会明显低于2020年和此前三轮的快速修复行情。
风险提示：疫情再次出现反弹；经济增速回落超预期；房企信用超预期恶化
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