2023年6月财政数据点评：增量财政政策可期

　　事项：

　　2023年1-6月全国一般公共预算收入同比增长13.3%；一般公共预算支出同比增长3.9%。全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降16%、21.2%。

　　平安观点：

　　剔除留抵退税影响后，6月公共财政收入和税收收入均下行至负值区间，显示财政收入增长受限于经济复苏放缓。非税收入增速亦持续下滑，一方面源于去年地方政府以盘活存量资产等手段腾挪增收，而今年腾挪空间收窄；另一方面也体现行政事业性收费等持续减少。

　　分税种来看：1）企业利润增长低迷使得企业所得税降幅扩大，是拖累税收的主要因素；2）地产行业相关税种全面下行，是拖累税收的第二大因素；3）扣除留抵退税因素的增值税收入同比小幅下降；4）居民收入和消费改善幅度有限，个人所得税和国内消费税均降幅收窄，但仍同比负增；5）出口环节的税收同比增速有所提高，或与出口商品结构优化有关，进口环节的税收同比降幅仅略有收窄；6）新能源汽车产销两旺助力车辆购置税保持较快恢复态势。

　　公共财政支出节奏放缓。6月公共财政支出累计同比低于5.6%的全年预算支出增速。在投向上仍更加偏重于包括就业、健康、教育在内的民生领域，对于传统基建的支持力度进一步减弱。特别是：1）投向科学技术领域支出增速降幅较大，今年前5个月其增长势头较猛，或为集中支出发力。2）与传统基建相关分项合计的累计同比进一步降至-1.5%，比较其在去年1-6月的7.4%，可以看出一般公共财政对于传统基建的支持力度颇显不足，且其中城乡社区事务支出退坡最为明显。

　　上半年公共财政收、支进度相比疫情之前仍然偏慢，可见财政收支压力依然较大。不过，从赤字使用率来看，后续财政支出有加速释放的空间。1-6月公共财政收、支进度差为6.2%，高于疫情之前4%以下的水平，反映公共财政收入对公共财政支出的支持还是比较充分的；以使用赤字/（预算赤字+调入资金）衡量的赤字使用率，今年1-6月为25.4%，明显低于去年同期的41.5%，也意味着6月公共财政支出放缓幅度相对较大，后续有加快支出的空间。

　　土地市场仍然低迷，6月政府性基金收入降幅再度扩大，政府性基金支出同比亦加速下滑。下半年增量财政政策可期。1-6月全国政府性基金收入进度明显慢于支出进度，中间的缺口需依靠地方专项债来补足。上半年地方专项债发行已完成全年进度的57.2%，而地方专项债额度是按照政府性基金收入能够与去年基本持平来设定的，如果下半年土地出让收入降幅不能明显收敛，则政府性基金支出将缺乏支撑，对广义财政支出发力形成约束。因此，下半年财政政策加码的必要性增强，7月政治局会议推出新一轮政策性金融工具可期。