金融高频数据周报：1月外汇储备波动主要来自估值因素

　　核心观点：

　　根据国家外汇管理局公布数据，截至2024年1月末，我国外汇储备规模为32193亿美元，较2023年12月末下降187亿美元，降幅为0.58%。我们估算1月外汇储备的下降主要来自汇率折算和资产价格变化等估值因素，国际收支保持自主平衡：

　　中国官方外汇储备的构成：美元资产约占60%。根据我们前期报告《如何观测中国储备资产中的美元资产》的估算，中国官方外汇储备中美元资产约占60%，非美资产约占40%。中国官方持有的美元资产包括美国国债，公司债、机构债、股权投资和存款等。其中美国国债总金额（中国直接持有的美国国债加上卢森堡与比利时代持额）约为1.3-1.4万亿美元，公司债和机构债总计约2700亿美元，股权投资约2900亿美元。

　　美元指数上行，非美资产汇率折算后价值减损。1月美元指数上行2.1%至103.5，非美货币大多贬值，日元-4.02%、欧元-1.99%、英镑-0.40%；非美货币贬值会导致折算成美元后价值减损，我们估算这项因素导致官方储备资产下降约270亿美元。

　　美债收益率上行，官方持有的美国国债价值减损。1月美国10年期国债收益率上行11BP至3.99%，带来美国国债价格下跌，我们估算这项因素导致官方储备资产下降约50亿美元。

　　美股上涨，股权投资价值上升。1月美国三大股指上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.15%、2.70%和2.16%，我们估算这项因素导致官方储备资产上升约60亿美元。

　　综合来看，估值因素带来官方外汇储备下降约260亿美元，实体部门的季节性结汇上升以及国际收支则对外汇储备保持基本稳定发挥积极作用。

　　近期市场观察（2月4日-2月16日）：

　　2月4日-9日，公开市场操作净回笼3740亿元。

　　2月5日降准实施后，春节前资金保持合理充裕，流动性明显分层现象消失：2月9日，SHIBOR007和DR007分别收于1.8570%（+1BP）、1.8500%（+1BP）。GC007快速下行39BP至2.0400%。R007收于1.8524%，几乎与DR007持平。

　　银行间质押式回购日成交量快速回落：从上周的约6.3万亿回落至约4.6万亿。

　　国债收益率小幅上行：2月9日，10年期中债国债收益率收于2.43%（+1BP），1年期收于1.93%（+4BP）

　　同业存单发行利率回落至2.3%附近：2月9日，1年期国有银行同业存单发行利率回落至2.32%（-2BP）；股份制银行收于2.30%（-3BP）。

　　美元指数春节期间上行0.2%，收于104.28，非美货币贬值，离岸人民币汇率在春节期间升值60pips：2月9日人民币即期汇率收于7.1729，2月16日USDCNH收于7.2127。2月5日-2月16日期间，日元-1.21%、韩元-0.96%、欧元-0.1%、加元-0.27%、澳元-1.20%、英镑-0.24%。