2022年10月货币金融数据点评：社融信贷数据不及预期，宽信用进程放缓
事件：
中国人民银行2022年11月10日发布数据显示，10月末新增社会融资规模9079亿元，新增人民币贷款6152亿元，人民币存款减少1844亿元。广义货币(M2)余额261.29万亿元,同比增长11.8%。
数据要点：
人民币贷款与政府债券拖累社融增速下滑。
10月末社会融资规模存量为341.42万亿元，同比增长10.3%，较上月下降0.3%。其中，贷款项同比增速下滑0.2%至10.9%；政府债券同比增速下跌0.9%至16.0%；企业债券同比增速为7.8%，较上月提升0.1%，可见人民币贷款和政府债券是拖累社融增速的主要原因。
10月份新增社会融资9079亿，同比少增7097亿元。进一步从结构上看，人民币贷款同比少增3321亿元，外币贷款同比少增691亿，企业债券同比多增64亿，而政府债券同比少增3376亿。
信贷同比走弱，企业贷款结构恶化。
10月份金融机构口径的新增人民币贷款6152亿元，同比少增2110亿元。其中，居民部门贷款减少180亿，同比少增4827亿元；企业部门新增4626亿，同比多增1525亿元；非银金融机构新增1706亿，同比多增1192亿元。
分部门看，居民部门短期与中长期贷款均同比少增，10月分别同比少增938亿与3889亿，说明居民消费意愿与住房销量跟去年同期比依旧较弱。其中居民中长期信贷需求不足是拖累人民币贷款少增的主要原因。
企业部门的贷款同比多增1525亿，其中短期贷款同比少增1555亿，中长期贷款同比多增2433亿。票据融资同比多增745亿元。“稳增长”政策持续发力，带动跟实体经济密切相关的企业中长期贷款同比多增，成为信贷的重要支撑，而企业短期贷款甚至再次出现下降，显示出短期内企业对经济预期有所走弱，企业贷款结构恶化。
M1、M2同比均下降，剪刀差扩大，企业投资热情不足。
10月份减少人民币存款1844亿元，同比少增9493亿元。其中，居民部门和财政存款同比多增，企业、非银金融机构存款和机关单位则同比少增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速由11.3%下降至10.8%。
10月份M2同比增速11.8%，较上月下降0.3个百分点。其中，单位活期、单位定期与储蓄存款、M0在10月份同比增速较9月份分别变化-0.8%、-0.1%、0.7%。
此外，M1同比增速下降，10月同比增速为5.8%，较上月下降0.6个百分点。由于M1增速下降幅度更大，M2-M1剪刀差扩大，企业存款活期化意愿下降，投资热情不足。
社融信贷数据不及预期，宽信用进程放缓。
10月新增社融信贷数据不及预期主要是受到疫情扰动叠加季节效应影响，宽信用进程放缓。目前疫情仍有反复，国内消费需求偏弱，考虑到前期多项稳增长政策密集出台，房地产方面，“保交楼”专项借款、换购退税与各地“因城施策”下调房贷利率等政策落地效果有待观察。此外，9月28日召开的稳经济大盘四季度工作推进会议提出逐步推动房地产、基建和制造业等领域的信用恢复扩张，同时财政货币政策有望发力助力我国经济恢复发展，社融信贷数据逐步趋向稳定。
风险提示：
国内疫情反弹超预期；
宽松政策力度加大预期。
