政策研究系列（一）：如何跟踪中央经济工作会议和两会

　　两会、中央经济工作会议，这两大会议是最受市场关注的年度政府会议。两大年度会议在定位以及内容上有何不同，我们应该如何捕捉会议聚焦的要点信息？

　　中央经济工作会议和两会的联系和区别。

　　两者区别在于，中央经济工作会议由中共中央主导，是党委对话国务院，更注重于确定经济基调和大的政策方针；“两会”则由全国人大会、全国政协主导，是国务院对话人大，更注重设立具体经济和政策目标。从政治站位角度，党委在制定政策方针占主导权，中央经济工作会议往往信息密度更高、分量也更重。

　　两者联系在于，中央经济工作会议在每年末召开，两会在每年初召开，党委制定方针在前，国务院设立目标、部署具体政策在后，国务院在两会设立的经济增速目标和具体政策是基于中央经济工作会议做出。

　　中央经济工作会议的聚焦内容。

　　中央经济工作会议内容由四部分组成，总结上一年经济工作所取得的成绩、分析国内外经济形势、提出下一年经济工作的总体要求、提出明年重点工作任务。

　　聚焦中央经济工作会议的年度主题词，中央经济工作会议对于宏观调控、产业布局亦或是改革方向的新提法、新概念，都有可能成为下一年度，以及未来较长一段时间政策密集出台的重点方向，成为下一年影响经济的年度主题词，尤其值得关注。

　　譬如2013年所提“着力防控债务风险”、2015年所提“供给侧结构性改革”、“三去一降一补”、2016年所提“房住不炒”、2017年所提“三大攻坚战”、2020年所提“碳达峰、碳中和”、“防止资本无序扩张”，均成为来年的重点政策调控方向。

　　两会聚焦内容主要在于两份报告。

　　人大会议最值得关注的是国务院向人大所作政府工作报告、全国预算报告，通过这两份报告可以获悉全年经济增长目标以及财政货币的政策力度。政府报告主要关注两大关键信息：

　　关键信息一，年度经济发展目标（GDP增速、城镇新增就业、城镇调查失业率、居民消费价格目标等）；关键信息二，财政、货币等宏观调控政策目标（赤字率、地方政府专项债、减税降费规模、M2、社融增速等）。

　　预算报告是理解当年财政政策的补充工具，我们可以从中补充获得以下两点信息：

　　补充信息一：在不公布目标GDP年份时，可以通过预算计算隐含的名义GDP增速（赤字规模/赤字率）。补充信息二：辅助客观判断当年财政政策力度。有时赤字率、专项债规模并不能反映财政运行全貌，通过预算报告，我们能够获悉财政收支增速与GDP关系以及实际赤字率（赤字+调入资金/GDP），能够更加客观衡量当年财政宽松力度。

　　对中央经济工作会议与两会的关注重心的三点提示。

　　理解了两会于中央经济工作会议的异同与关注内容，我们再对会议关注内容做出如下三点提示：其一，中央经济工作会议不会公布目标GDP增速；其二，中央经济工作会议不公布目标赤字率与专项债规模；其三，GDP目标增速、赤字率等均由两会期间的政府工作报告公布，且均基于中央经济工作会议定下的经济基调拟定。总结来说，如果看来年经济定调与影响经济的年度主题词，则关注中央经济工作会议，如果看具体经济目标和政策落实的具体方式方法，则更应该关注两会。

　　风险提示：年初经济波动超预期，疫情发展超预期，海外地缘政治风险超预期。