宏观报告：美联储预测2023年加息至更高水平

　　美联储将利率上调50个基点，符合市场预期

　　美联储官员上调2023年最终利率水平以及失业率预测

　　鲍威尔暗示下次会议有望加息25个基点

　　新看点：12月14日，美联储FOMC会议决定将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25-4.5%，符合市场预期。这是自2022年5月后，连续4次加息75个基点以来，首次加息幅度为50个基点。全体委员一致投票支持这项决定。

　　更新后的点阵图显示，美联储官员目前预计联邦基金利率到2023年底将达到5.1%，然后在2024年降至4.1%，2025年降至3.1%。与9月的预测（2023年：4.6%；2024年：3.9%；2025年：2.9%）相比显著上调，表明美联储官员认为利率需要在更长时间内保持在较高水平。此外，19位官员中有17位预测明年将加息至5%以上（9月：19位官员中无人预测高于5%），这表明更高的最终利率得到了美联储官员的广泛支持。点阵图中给出的预测暗示2023年将进一步加息75个基点。在新闻发布会上，当被问及明年降息的可能性时，鲍威尔表示，没有官员预计明年会降息，委员会在“有信心以可持续的方式降至2%的通胀目标之前”，不会考虑降息。关于下一步，鲍威尔表示，在2023年1月31日至2月1日举行的下一次FOMC会议上，将加息步伐进一步放缓至25个基点“大致正确”。

　　2023年、2024年和2025年核心PCE通胀预测中位数分别上调至3.5%、2.5%和2.1%（9月预测：3.1%、2.3%和2.1%）。与此同时，经济增速预期再度下调，以反映增长放缓以及失业率上升。2023年、2024年和2025年的GDP增速预测中位数分别下调至0.5%、1.6%和1.8%（9月预测：1.2%、1.7%和1.8%）。2023年、2024年及2025年的失业率预测中位数分别上调至4.6%、4.6%及4.5%（9月预测：4.4%、4.4%及4.3%）。鲍威尔对10月和11月通胀放缓取得的进展表示欢迎（详情请参阅我们2022年12月14日发表的报告《美国11月CPI超预期放缓》），但他也警告称，“需要更多的证据才能让人们相信通胀正在持续下行通道上”。他指出，由于劳动力市场失衡，劳动密集型服务业的通胀压力可能会继续上升：“但真正重要的将是余下部分（即扣除商品和住房的核心通胀），而在这方面没有太大进展”，这与他2022年11月30日在华盛顿布鲁金斯学会的演讲相呼应（详情请参阅我们2022年12月1日发表的报告《鲍威尔：关注劳动力市场供需失衡》）。

　　我们的观点：12月的FOMC会议确认，美联储已开始放缓加息步伐，但将在较长的一段时间内将利率维持在较高水平。展望未来，我们预计美联储将在明年2月会议上进一步放缓加息幅度至25个基点，并在23年上半年继续加息至5%以上（高于目前市场预期的水平）。如果通胀放缓幅度超过预期，经济衰退风险开始显现，美联储可能在23年下半年降息。