2023年1-2月份经济数据点评：经济呈向上修复趋势，但需关注风险

　　投资要点：

　　总的来看，目前经济处于温和修复通道，疫情影响消退、积压需求释放令消费较快回升。基本生活类商品销售继续改善，部分升级类商品销售有所上涨。

　　同时，市场对于房地产的信心也逐步改善，投资端、开发端及销售端均有明显好转。其中，竣工面积受到“保交楼”政策持续推进的作用，持续大幅反弹，同时，从去年四季度开始，地产政策“三箭齐发”，融资环境改善叠加疫后经济修复预期向好，地产支持政策成效逐步显现，房企开工意愿有所恢复，新开工显著改善。

　　固定资产投资方面，基建投资和制造业投资均保持较强韧性。在经济以“稳增长”的基调下，政策对于基建和制造业的支持力度较强，加上专项债前置，基建和制造业投资均保持较高韧性。不过值得注意的是，随着专项债发行完毕，以及经济修复进程的推进，对于基建的支持力度讲逐步减弱，叠加去年高基数影响，基建投资或将逐渐显现回落势头。

　　规模以上工业增加值延续修复趋势。在疫情影响减弱后，生产生活逐步恢复常态，制造业出现一定程度改善，对于规模以上工业增加值具有支撑作用。不过当前需求不及预期强劲，以至于制造业修复力度相对偏缓。

　　但值得注意的是，就业市场偏弱一方面显示出，当前的需求复苏尚未带动企业扩张意愿的明显修复，和生产端修复偏慢相印证；另一方面，收入到消费的修复路径传导可能慢于市场预期，当前修复主要为前期积压需求释放。因此，还需要关注未来消费和地产修复的力度和持续性

　　风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断