3月通胀数据点评：疫情与地缘冲突之下，通胀走向何方？

　　点评

　　受非食品价格推动，C PI 重回“1 ”时代。3 月，国际大宗商品涨价使得非食品价格同比涨幅继续扩大，对 C PI 形成向上推动力，同时食品价格同比降幅收窄，对 CPI 上行的压制作用有所减弱， CPI 同比涨幅较上月扩大 0.6 个百分点至 1 .5 %，略超市场预期。其中，食品价格同比下降 1.5 %，影响 CPI 下降约 0.28 个百分点，但降幅比上月收窄 2 .4 个百分点；非食品价格上涨 2.2%，涨幅比上月回升 0.1 个百分点，影响 CPI 上涨约 1.77 个百分点，国内工业消费品价格上涨 3.5%，涨幅扩大 0.4 个百分点，扣除能源的工业消费品价格仅上涨 0.7%。七大类价格同比均上涨，除衣着价格与上月同比持平，居住价格涨幅收窄 0 .1 个百分点外，其余五类同比涨幅均有扩大。其中，受国际原油价格波动影响，汽油、柴油和液化石油气价格涨幅均有扩大，继续带动交通工具用燃料同比涨幅扩大，3 月交通通信同比增长 5 .8% ，涨幅扩大 0 .3 个百分点；疫情下家政服务成本增加，家庭服务价格同比涨幅扩大 2.0 个百分点至2.7% ；其他用品及服务同比涨幅较上月扩大 1.8 个百分点至 2 .1%；然而春节效应减弱叠加国内防疫形势严峻，服务价格上涨 1.1 %，涨幅比上月回落 0.1个百分点，其中机票价格由涨转跌， 景点门票和在外住宿价格涨幅回落。 环比来看，CPI 由上月上涨 0 .6% 转为持平。受春节后消费需求回落等因素影响，食品价格由上月上涨 1.4%转为下降 1.2%，非食品价格涨幅比上月回落 0.1个百分点至 0 .3 %，七大类价格环比六涨一降，其中，能源价格上行推升工业消费品价格至 1.1%，涨幅比上月扩大 0.3 个百分点，节后需求回落叠加疫情影响，服务价格由上月持平转为下降 0.2%，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降 10.0%、7.6%、3.5%和 2.6%。3 月，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.1%，涨幅与上月持平。

　　鲜菜价格同比大涨，猪价同比降幅收窄。同比来看， 3 月畜肉类价格下降24.8%，降幅较上月收窄 1.2 个百分点。 通常鲜菜价格在 3 月随着天气转暖供应增加会有所回落，但运输成本有所增加，且疫情导致部分地区物流受阻，叠加低基数效应鲜菜价格同比大涨 17.2%，涨幅扩大 17.3 个百分点，而鲜果价格受节后消费需求趋弱影响，同比涨幅回落 2.3 个百分点至 4.3%。需求下降加上供应充足，猪肉价格下降 41.4 %，降幅收窄 1 .1 个百分点。 环比来看，食品烟酒子类别价格涨跌不一，除畜肉类、水产品、鲜果价格下行， 卷烟价格持平外，其余六类价格均上升。畜肉类价格环比下降 4.9 %，降幅扩大 3.4 个百分点，其中猪肉价格降幅扩大 4.7 个百分点至-9.3%；鲜菜价格逆季节性环比上升 0.4%，但由于天气转暖蔬菜上市量增加，涨幅收窄 5.6 个百分点。今年年内已启动三批次共计 1 1.8 万吨的猪肉收储工作，4 月 8 日，国家发改委称近期还将启动第四批中央冻猪肉储备收储工作，拟再收储 4 万吨冻猪肉，并指导地方抓紧收储，此外发改委于 3 月下旬也表示要确保“菜篮子”产品供应充足、价格稳定，近期受疫情影响严重地区的物流也正在恢复，蔬菜价格或逐渐向正常走势回归。4 月高频数据显示 28 种重点监测蔬菜价格同比继续走高，猪肉价格同比降幅持续收窄，预计 4 月食品 CPI 仍将有所回升。