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宏观经济信用观察（二零二二年二月月报）：俄乌冲突推升石油价格 关注石油下游行业风险
2022年1-2月，随着稳增长政策发力，支持实体经济的力度加大，多项经济数据出现回暖迹象，但基建、制造业投资和消费同比数据表现较好，也源于上年同期低基数的支撑作用，一定程度上高估了实际增长情况。
2月社融不及市场预期，社融增速转为下降，3月MLF、LPR利率均持平前值，货币进一步宽松预期落空。但并不意味宽松的货币政策结束，两会及会后的金融委会议多次强调“新增贷款要保持适度增长”。我们认为，中央稳增长态度坚决，2022年社会信用环境整体较2021年进一步宽松。美联储加息对我国货币政策产生一定的掣肘，但坚挺的人民币汇率一定程度可以缓冲美联储加息风险，我国货币政策依然存在空间。
行业方面，国际油价飙升，石油产业链的中下游行业成本承压，信用风险值得关注；疫情、原材料上涨以及供应链紧张使得汽车产销的不确定性增加，新能源车企涨价潮或将加速行业分化格局，成本管控能力、资金实力较弱的尾部企业风险上升；房地产投资持续探底，在政策环境改善的背景下，房企资金面有望边际改善，但政策效果显现还需时间，短期内资金面压力依然较大，行业信用风险或将继续释放。
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