宏观周报：央行开启“适度”降准 呵护市场稳定

　　央行 4 月降准落地。在 4 月 13 日国常会提到适时运用降准等货币政策工具之后，央行 4 月 15 日发布公告，决定于 2022 年 4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行，在下调存款准备金率 0.25 个百分点的基础上，再额外多降 0.25 个百分点。此次降准共计释放长期资金约 5300 亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为 8.1%。相较以往普遍 50BP 的降准力度来看，略不及预期，但同时可能也为后续政策留出余力。本次对无跨省经营的城商行以及存准率高于 5%的农商行额外定向降准 25 个 BP，相当于对疫情冲击影响较大的中小微企业实施精准的资金支持，结合此前宣布新设立的科技创新和普惠养老专项再贷款，货币政策继续在总量和结构发挥双重功能。目前降准已落地，结合此前央行上缴利润，以及市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调，综合来看，我们认为在 4月当月 MLF 利率并未下调的情况下，1 年期 LPR 利率仍然存在下调的空间，5 年期及以上 LPR 可能保持不变。另一方面，预计后续根据疫情对国内经济的影响以及海外局势的变化，降准也仍在货币政策工具箱内。总的来看，降准有利于权益市场风险偏好的提升，提振市场信心，银行降低负债成本之后有利于实体经济融资成本的下降，释放经济活力。对债市来讲，宽松并未结束，但宽信用也正在路上，十年期国债收益率或维持低位震荡。近期信号来看，“政策底”进一步得到确认，但短期仍需关注国内疫情对实体经济的影响。

　　本周大盘震荡盘整。盘面上看，煤炭、食品饮料和商贸零售行业涨幅居前；建筑装饰、建筑建材和电力设备行业跌幅居前。本周发布 3 月金融数据整体表现较好，货币供给维持宽松。叠加周五释放适度降准信号，助力经济稳增长，稳定宏观经济大盘。预计后市市场仍将以震荡为主，建议关注年报及一季报行情。

　　全球来看，新冠疫情确诊增速继续放缓。截至 4 月 16 日，全球新冠肺炎累计确诊病例 5.02 亿例，较前一周新增 583 万例，周环比降 166 万例，连续多周下降。韩国、法国和德国周累计新增确诊数居前，分别为 104 万例、84万例和 80 万例。国内来看，上海市仍相对较为严峻，部分长三角城市及吉林省仍有散发。截至 4 月 17 日，中国大陆新增新冠肺炎本土确诊病例 3504例，其中上海 2417 例，吉林 166 例。无症状感染病例 22512 例，其中上海19831 例，吉林 376 例，江苏 90 例，安徽 58 例。上海本轮疫情已累计报告阳性感染者 30 万人以上，上海累计确诊病例近 2 万例，目前有 16 例重症。物流压力有所缓解，部分企业率先开启复工复产。