海外周报：22Q1业绩期来临关注疫情拐点，国内游戏版号核发恢复期待供给改善

　　本周（2022年4月11日至4月15日，下同）恒生指数-1.62%。本周道琼斯工业指数-0.78%；标普500指数-2.13%；纳斯达克指数-2.63%。

　　本周初国家新闻出版总署批准了去年7月以来的首批游戏版号（共45个），我们认为对于行业政策预期以及基本面具有较明显的积极意义，期待国内游戏版号核发回归常态化后，行业新游戏供给弹性明显改善。我们预计未来游戏供给呈精品化趋势，中长期更加看好头部厂商的开发运营能力，短期关注2022pipeline释放弹性。近期局部疫情及出行管控政策，预计一定程度上将促进线上游戏大盘时长和付费增长，新游戏供给恢复则有望进一步拉动用户增长和付费意愿提升。游戏板块估值处于低位，短期受益于“宅家红利”，国内版号核发恢复后基本面预期上修，叠加游戏出海维持较高增长，基本面和估值有望双双修复。

　　版号情况和涉及上市公司如下：吉比特（603444.SH)：端游《塔猎手》《盒裂变》；游族网络（002174.SZ）：《少年三国志：口袋战役》；三七互娱(002555.SZ)：《梦想大航海》；中青宝（300052.SZ）：Switch《铸时匠》；心动公司（2400.HK）：《派对之星》；创梦天地(1119.HK)：《小心火烛》；友谊时光（6820.HK）：《零号遗迹》。

　　国内平台经济治理加强网络直播、短视频等领域监管。本周广电总局公告将加强网络视听节目平台游戏直播管理，各类网络视听节目均不得直播未经主管部门批准的网络游戏，加强游戏直播内容播出管理，预计对游戏直播行业有所影响，对于头部游戏厂商影响有限。本周网信办通知，将联合税务总局、市监总局联合开展“清朗·整治网络直播、短视频领域乱象”专项行动，包括低俗违规内容整治、加强账号管理和打赏管理、整治营销带货虚假宣传和偷逃税问题、整治恶意营销问题等。海外HFCAA跟踪，本周再有12家中概股列入暂定名单，微博转入正式名单。目前正式名单共有6家中概股公司，暂定名单共有17家中概股公司。持续关注中美监管机构沟通进展及官方表态、美国加速法案进展、中概股战略性回港趋势。

　　总体而言，2022年一季报业绩期即将来临，一方面，关注“宅家红利”、版号核发恢复、宏观消费放缓综合影响下对于游戏基本面的温和促进趋势，同时关注局部地区疫情对于本地生活（供给）、电商（物流）、广告（部分行业广告主需求）行业的阶段性影响，不排除部分公司22H1业绩市场预期或仍有调整。另一方面，持续关注，局部疫情缓解后，线下复工进度和消费场景恢复，以及传导至线上广告的投放预算的潜在回升趋势，按边际复苏节奏/弹性排序，我们预计本地生活>电商>广告。建议关注：1）游戏行业向好，短期基本面韧性较强，关注网易、腾讯；2）局部疫情缓解后，本地生活、电商或有望较快恢复，关注美团、京东、拼多多、阿里巴巴；3）线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台，如快手、哔哩哔哩等。我们认为本周海外市场关注：1）美国实际利率趋近于转正，且全球供应链来看，突发的疫情仍对出口国的生产构成压力，从而全球通胀压力在供给下或难以得到短期缓解。2）海外科技巨头一季报即将一周后陆续发布，我们认为从消费信贷和中小企业复苏速度来看，电商整体增速或好于广告增速，但消费电子受通胀压力仍然明显，海外科技巨头我们建议首要关注亚马逊与微软。

　　风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。