今年国内CPI同比呈V型走势

　　摘要：

　　国内去年12月CPI同比为1.8%，较11月上涨0.2个百分点；PPI同比上涨-0.7%，较11月回升0.6个百分点。不包括食品和能源的核心CPI，去年12月环比为0.1%，较上月回升0.3个百分点；同比为0.7%，较上月回升0.1个百分点。

　　去年12月CPI环比为0.0%，其中食品环比为0.5%，较上月大幅回升1.3个百分点，这与食品价格季节性波动有关，主要是受到蔬菜和鲜果价格上涨的影响。就非食品而言，环比为-0.2%，较上月回落0.2个百分点；其中服务价格环比为0.1%，较上月回升0.3个百分点。

　　从PPI环比看，去年12月为-0.5%，较上月回落0.6个百分点从同比看，PPI价格中上中下游同步回落，越是上游回升幅度越大；而从环比看，采掘价格连续2个月上涨后出现负值，回落幅度较大，而中游有所回升，而下游则有所回落。

　　去年11月美国住宅和食品饮料价格环比均创1年来的最低水平，加上交通运输价格的回落，是美国CPI同比回落的主要原因；而美国劳动力供应紧张状况已经得到基本缓解，已回归到疫情前的正常状态。

　　加之基于基数原因，今年上半年美国CPI同比的回落将显著超出预期，6月将回落到2%左右；而核心CPI的下滑则会更慢一些，将回落至4%左右；但仅就CPI同比看，美联储也将在今年上半年停止加息，5月和6月的加息具有不确定性，从这一点看美联储强硬货币政策的转向将在年内发生。

　　考虑到国内CPI环比的季节性波动，2001年以来CPI的环比情况（包括与今年春节日期相近的年份），以及猪周期处于下行周期的事实，我们预测2023年国内CPI同比为2.0%左右，与去年基本持平；各月呈现两头高中间低的V型走势；1-4季度的CPI同比分别为2.3%、1.6%、1.6%和2.3%。