中国金融条件指数周报：流动性分层现象缓解，高等级信用债率先回暖
1.在2022年12月26日至12月30日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为1.91，较前一周大幅上升1.86，年内指数上升2.87。从指数的成分指标来看，银行间市场流动性紧张是导致指数大幅上升的关键因素。临近年末，金融机构的超额准备金需求激增而供给有限，导致市场拆借行为减少，虽然央行已加大公开市场操作力度，仍不足以抚平市场的资金需求，尤其对于并非央行一级交易商的非银金融机构而言，年末资金借贷成本高昂，导致R007与DR007之间的差值上升幅度显著。
2.上周，央行继续通过“7天逆回购+14天逆回购”的组合扩大流动性投放，日均投放规模在2000亿元左右，但投放重点从14天逆回购转向7天逆回购。银行间市场仍然存在流动性紧张的情况，主要体现在周内质押式回购成交量下滑幅度明显并且伴随着货币市场利率的走高。上周，R007利率先升后降，DR007利率一路走高，两者之间的差值由最高228.77bp下降至42.61bp，这表明存款性金融机构通过融出资金缓解了非银金融机构的流动性紧张局面，存款性金融机构与非银金融机构之间的流动性分层现象有所缓解。
3.上周，债券市场总发行额较前一周有所下降，而净融资额较前一周有所上升。其中，上周债券市场总发行额为9765.08亿元，较前一周下降848.73亿元；上周债券市场总净融资额为2182.26亿元，较前一周上升1245.54亿元。上周金融部门净融资额增幅显著，由单周719.30亿元的净融资额上升至2720.90亿元，增幅基本都由同业存单所带动；非金融企业部门连续8周债券净偿还，反映实体部门对于后续经济前景并不乐观。
4.从债券二级市场来看，此前短端国债收益率持续大幅上升的情况已有所缓解，上周短端国债收益率普遍下行，1月期国债收益率下降幅度显著，达到93.54bp；中长端国债收益率表现相对平稳。信用债市场整体有所回暖，尤其高等级信用债表现更佳，AAA级信用债收益率与信用利差普遍下降，而AAA级信用债与AA级信用债之间的分化表现带动等级利差持续上行，且上行幅度显著，自12月起，AA级中票与AAA级中票之间的等级利差累计上升幅度达到20bp。
