海外宏观经济周报：美国经济表现是否会让降息预期一降再降？

　　本周（2.19.-2.25，下同）美国经济活动边际上行，不过消费边际下降，而出行活动有所回升；受制于高利率的影响，抵押贷款利率边际上升；美国劳动力市场超预期强劲；美国大选方面，特朗普周六在南卡罗来纳州的共和党总统初选中大获全胜，延续了共和党迄今为止在每次提名竞选中的连胜势头，轻松击败前州长黑利，进一步加大获得该党的总统候选人提名的概率。流动性方面，美元流动性边际下行。

　　经济活动：美国经济活动上行。截至2月19日，美国WEI指数1.87%，较前值1.37%有所上升。亚特兰大联储预测美国2024第一季度GDP增速为2.87%；欧洲方面，德国WAI指数本周录得0.02%，较前值0.05%有所下降；瑞士WEI指数本周录得0.10%，前值-0.14%。

　　需求：美国消费指数下降，出行活动回升。截至2月23日，美国红皮书零售同比较上周下降0.5%至3%。欧美订餐人数持续下行，出行活动回升，美国安检人数周环比上升4.93%。美国执行航班周均值为7.49千架次（前值7.43千架次），德国执行航班周均值为1.99千架次（前值2.13千架次），英国执行航班周均值为1.96千架次（前值2.01千架次），西班牙执行航班周均值为2.07千架次（前值2.13千架次）。地产方面：本周美国30年期抵押贷款利率上升至6.9%，前值为6.77%；15年期抵押贷款利率上升至6.29%，前值为6.12%。美国MBA市场综合指数周同比为-9.11%，前值为-10.98%；美国MBA市场购买指数周同比为-9.18%，前值为-16.7%。

　　2024年1月，美国现有住房销售同比增长3.1%。季节调整后的年化销售率为400万套，创下了过去五个月的最高水平。销售增长主要集中在中西部、南部和西部地区，而东北地区的销售保持稳定。总的住房库存量达到了101万套，较去年12月增长了2%。目前，未售出的房屋库存为3个月，略低于去年12月的3.1个月。所有住房类型的中位数现有房价达到了379,100美元，创下了1月份的历史最高水平。

　　就业方面：美国劳动力市场保持强劲。截至2月18日，美国当周初请失业金人数下降至20.1万人，低于预期的21.8万人，前值为21.3万人，是近一个月以来最低的读数，表明美国劳动力市场仍旧强劲；当周续请失业人数为189.6万人，预期188万人，前值188.9万人，显示就业市场能够提供的机会有所减少。持有失业保险人群的失业率为1.2%，前值1.3%。

　　美联储官员密集发表鹰派言论，暗示并不急于降息。多位票委暗示对于过快降息应更加谨慎，需要更多通胀持续下行的证据来消除可能的上行风险。

　　美国大选：特朗普涉及的刑事案件和法律审判对其竞选前景带来不利影响，而普京罕见为美国大选“发声”增添了更多变数。对于拜登而言，移民政策中多州增援德克萨斯，若拜登政府应对移民危机失败，等待他的将是支持率进一步低迷；截至2月22日，特朗普民调支持率为46.1%，领先拜登1.9%；赔率上，特朗普赔率43.6%，领先拜登16.2%。

　　流动性：美元流动性边际下行。本周美国净流动性（美联储总资产-TGA-逆回购）边际下行。监测美元流动性的核心指标Libor-OIS边际下行，企业债利差略有上升。截至2月21日，美联储资产负债表规模较上周紧缩-521.91亿美元，其中国债减少310.74亿美元，MBS减少30.07亿美元。此外，欧美主要银行的CDS指数在本周边际下降，债券违约风险边际下降。各类银行存款指数波动较小。

　　风险提示：美国经济快速陷入衰退；地缘政治紧张形势扩散，大宗商品价格大涨；金融风险显著暴露；通胀二次抬头。