宏观大类周报：LPR超预期下调，等待需求端信号确认
策略摘要
商品期货：黑色、有色、化工买入套保；贵金属、农产品、能源中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
LPR超预期下调提振国内信心。2月20日，央行超预期下调5年期LPR利率25bp，与此同时1年期LPR维持不变，此举稳定地产市场预期信号强烈。随后国内股指和商品均表现偏强，目前核心在于节后复工复产进度，叠加今年3月4日和3月5日开幕的两会，宏观上关注政策预期和复工复产事实共振向上的可能性。从日历效应来看，回溯2011年至2023年，剔除2020年共12个春节样本，假期期间的消费对于农产品中的谷物、软商品、油脂油料有一定支撑，节后首日样本上涨概率接近或>70%；节后首周，在复工复产逻辑驱动下，有色、黑色原料、非金属建材表现相对亮眼；节后首月，黄金表现相对亮眼。
美元指数小幅回落，欧美制造业PMI分化。欧元区2月综合PMI从1月的47.9%升至48.9%，但产出指数拖累制造业的低迷程度进一步加深，制造业PMI从46.6%降至46.1%，德国2月制造业PMI录得4个月新低。与此同时，产出指数支撑美国2月制造业PMI初值大幅回升至51.5，前值为50.7。2月23日当周美元指数小幅下跌0.23%，全球股指普遍回升。
节后第一周，商品交投清淡。黑色方面，钢厂原料补库不及预期，铁水产量小幅下滑，仍需关注复工复产进度；有色整体延续季节性累库趋势，下游需求平淡；能源短期受到俄乌冲突导致的炼厂加工量下降以及红海事件的支撑；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会，目前处于驱动强，但估值亦偏高的状态，此外橡胶供给受限需求则逐步恢复，亦可以关注；农产品方面，节后猪价有所走强，关注远端供应短缺下的行情抢跑可能。贵金属方面，趋势上继续保持乐观，近期美元指数有所回落，等待美债利率信号进一步确认。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
