CPI、PPI点评报告：需求低迷CPI超预期回落，高基数下PPI仍持续下行

　　内容提要

　　2023年2月，CPI同比上涨1.0%，较上月下降1.1个百分点，环比下跌0.5%，较上月下降1.3个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，较上月下降0.6个百分点；新涨价影响约为0.3个百分点，较上月下降0.5个百分点。食品价格回落是此次CPI回落的主要原因，具体表现为：受节后季节性需求回落影响鲜菜价格环比回落较多，另外猪肉供给持续增加造成猪价持续下跌。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，较上月下降0.4个百分点，显示需求较低迷，总体价格平稳增长。我们预测2月份CPI同比增长1.8%，高于实际结果0.8个百分点，误差主要来源是非食品价格的超预期下跌，未能预料到节后服务需求的较快收缩以及食品价格的快速回落。

　　2023年2月，PPI同比下跌1.4%，较上月下降0.6个百分点，环比不变，较上月上升0.4个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.9个百分点，较上月下降0.5个百分点；新涨价影响约为-0.5个百分点，较上月下降0.1个百分点。高基数效应及生产资料价格低迷是造成PPI低迷的主要原因，具体表现为：国际油价震荡下行带动上游工业价格持续下行，而中下游工业如食品、衣着工业等需求低迷拖累生活资料价格。我们预测2月份PPI同比下降1.3%，低于实际结果0.1个百分点，误差主要来源是数据精度问题。