国内观察：2023年12月进出口数据：出口回升，进口回正

　　投资要点

　　事件：1月12日，海关总署发布2023年12月外贸数据。2023年12月，以美元计价，出口当月同比2.3%，前值0.5%；进口当月同比0.2%，前值-0.6%；贸易差额753.40亿美元，前值683.95亿美元。

　　核心观点：整体来看，12月出口同比增速延续上升趋势，但外需仍处低位，汽车等产品的出口继续保持高位，体现出出口的竞争优势在增强。进口增速上涨或受低基数以及基建等相关大宗需求带动的影响。往后看，一季度后出口基数有所回落，叠加海外降息周期逐步开启对外需可能相对有利，进口方面关注政策落地后，实物工作量形成对大宗商品进口的支撑动力。

　　出口增速延续上涨趋势。12月出口同比由11月的0.5%上涨至2.3%，环比3.7%，基本持平于季节性（近5年同期均值为3.73%）。外需方面，12月摩根大通全球制造业PMI由49.3%回落至49.0%，整体外需仍在收缩区间。美国12月ISM制造业PMI录得47.4，虽然较11月有所改善，但仍连续14个月处于萎缩区间。欧元区制造业PMI小幅回升至44.4，但仍处深度收缩区间。日本制造业PMI继续回落至47.9。韩国12月出口总额同比由11月的7.73%回落至5.12%，增速放缓，也能反映外需有所回落。

　　分国别看，对美出口重回负增长。12月对美国（-6.89%）出口重回负增长，增速较上月大幅回落14.24个百分点，对当月出口形成拖累。对欧盟（-1.93%）的出口降幅较前值大幅收窄，对东盟（-6.14%）和日本（-7.30%）的出口降幅均有所收窄。从季节性上来看，除对美国出口弱于季节性外，对东盟、欧盟和日本均好于季节性。

　　汽车出口金额增速维持高位。大类中，机电产品出口增速连续两个月维持正增长（0.30%）。

　　汽车出口金额由上月的27.9%上涨至52.0%，出口量同比增速由上月的41.5%下降至36.1%。2023年全年我国汽车出口量522.1万辆，同比增加57.4%。主要产品中，液晶显示屏、家用电器出口金额和数量均达到两位数以上的增长。受全球电子产业周期影响，手机出口金额同比增速下降54.9个百分点至-0.4%，出口量同比增速下降至19.3%。

　　进口增速好于季节性，宏观政策发力下经济有望边际好转。进口环比2.2%，好于近5年同期均值-0.11%。农产品进口金额同比增速由上月的-10.0%上涨至-6.9%。整体来看，大宗商品进口数量均有所改善。从主要商品来看，铁矿砂量价齐升，进口金额同比增速较上月提高19.5个百分点，或受价格因素影响。大豆量价齐跌，或受高基数因素影响，进口金额同比增速大幅下滑至-19.1%。原油进口量由上月的-9.2%上涨至0.6%，进口金额由上月的-12.8%上涨至-4.5%。集成电路量升价跌，进口金额同比增速由正转负。内需层面，受增发国债影响导致建筑、土木工程等相关行业景气度高，相关大宗商品进口有所增加。另一方面，2022年年末受疫情影响导致进口需求回落产生了相对较低的基数，也对进口有所贡献。

　　风险提示：1）政策落地不及预期。2）海外金融市场风险。