6月金融数据点评：6月份信贷恢复超预期
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7月11日,央行公布2023年6月份金融数据，6月份人民币贷款新增3.05万亿元、同比多增2296亿元；新增社融4.22万亿元、同比少增9859亿元，6月末社融存量增速9.0%、较上月回落0.5个百分点；6月末M2同比增长11.3%，较上月末回落0.3个百分点，M1同比增长3.1%，较上月末下降1.6个百分点。（中国人民银行）
点评
新增社融同比少增。6月新增社融4.22万亿元，同比少增9859亿元；6月末社融存量增速9.0%，较上月回落0.5个百分点，延续回落态势。社融规模总量继续回落，反映当前经济基本面修复不牢，居民、企业预期偏弱。需求角度，根据二季度央行调查问卷，企业家、银行家、城镇储户等相关指标均出现不同程度下降，表明企业生产意愿、居民消费信心仍在恢复过程中，扩就业、稳预期仍是重中之重。供给角度，6月降准降息、7月经济形势专家座谈会，分别从实际政策和政策导向方面，释放出刺激经济的信号，稳增长、稳就业、防风险相关的一系列政策值得期待，后续社融有望随政策组合拳落地显效得到改善。
信贷恢复超预期，结构持续优化。6月份人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元，信贷增量超预期。企业部门，6月新增企业贷款2.28万亿元，同比多增687亿元，其中，短期贷款、中长期贷款分别同比多增543亿元、1436亿元，票据融资同比多减1617亿元。企业短贷、中长贷增量明显，票据融资同比多减，表明信贷结构持续优化。6月央行下调MLF和LPR，一定程度上提高了企业的投资意愿。居民部门，6月居民贷款同比多增1157亿元，增幅较大，其中，短贷、中长贷分别多增632亿元、463亿元，前者得益于618购物节对消费的刺激，后者得益于央行下调5年期LPR对居民购房信心的提振作用。
M1、M2增速回落，剪刀差达今年高点。6月M2同比增长11.3%，增速较上月末下降0.3个百分点，近四个月持续回落；M1同比增长3.1%，较上月末下降1.6个百分点，反映出资金活化程度下降，这可能与房地产销售持续疲软、市场主体信心不足有关。M2-M1剪刀差达8.2%，处于今年高点，前值6.9%，剪刀差显著走扩，当前我国经济尚处增长动能换挡期，基本面修复的进一步巩固仍需政策支持。
风险提示：经济复苏不及预期、房地产下行拖累过大、货币政策变化。
