宏观高频数据跟踪月报：多重压力共振，稳增长持续发力

　　产业高频月度观察。1）通胀。截至4月28日，猪价震荡上行至19.80元/公斤；生猪去产能仍在进程中，供给仍处于过剩阶段，但或受疫情导致物流受阻等影响，猪价震荡上行；鸡肉、牛肉价格上涨，羊肉价格下跌；蔬菜价格下降，水果价格上涨。2）工业。4月高炉开工率上行，各产能焦化企业开工率涨跌互现，螺纹钢价格上行，库存回落；铜价上行，库存累积。3）消费。汽车批发和零售同比增速大幅回落，电影票房收入和观影人次大幅下降。4）地产。30城商品房成交面积和百城成交土地面积环比均回落。

　　金融市场月度观察。1）股票市场。4月28日，上证综指收于2975.48点，环比下跌8.51%；创业板指收于2227.65点，环比下跌16.24%。从行业来看，仅食品饮料板块上涨，电力设备、计算机和国防军工、等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率涨跌互现，期限利差走阔，中美利差收窄。4月28日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于2.06%、2.85%、2.15%和3.05%，环比分别变动-7BP、6BP、-13BP和1BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为79BP和90BP，环比分别变动13BP和14BP；中美利差收于47BP，收窄48BP。3）大宗商品。螺纹钢、焦炭、阴极铜和豆粕期货价格下降，PTA、豆油和白砂糖期货价格上涨，水泥价格和南华金属指数下行，INE原油期货价格回落。

　　宏观政策月度观察。4月公开市场共有逆回购投放2100亿元，MLF投放1500亿元，逆回购到期8500亿元，国库现金定存到期700亿元，MLF回笼1500亿元，全月广义公开市场累计净回笼7100亿元。DR001和DR007分别收于1.29%和1.90%，3月shibor和1Y同业存单收益率分别收于2.23%和2.39%。

　　核心观点。1）疫情形势严峻，经济压力加大。2022年一季度实际GDP同比增长4.8%，较全年5.5%的经济增长目标仍存在一定距离。从消费来看，受全国多地散发疫情的影响，人员流动受限、物流受阻、居民收入增速偏低等拖累3月社零同比下降。从工业来看，国内疫情叠加俄乌冲突制约工业生产。从社融来看，信贷、表外融资和政府债券大幅增加支撑社融改善，但从信贷结构来看，3月居民短贷和中长贷信贷同比持续下降，表明居民消费和购房需求疲软，企业中长贷改善不大，表明企业投资意愿较低迷，信贷结构仍有待改善。从就业来看，受疫情影响，用工需求减弱，就业压力加大。2）多重压力共振，稳增长政策持续发力。从货币政策来看，央行4月的此次降准有利于提振市场信心，但幅度低于预期，我们认为一是由于当前流动性已处于合理充裕水平；二是美联储加息或对我国货币政策空间形成一定制约。从财政政策来看，地方需在6月底前完成大部分新增专项债发行工作，在三季度完成剩余额度的发行，财政政策靠前发力；此外，中财委会议明确全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，或为稳就业、稳增长提供有力支撑。从地产政策来看，各地“因城施策”，采取降低房贷利率、调低首付比例以及放松限购限售条件等方式。展望5月，上海确诊数开始下降，但北京等地开始新一轮疫情，疫情形势严峻，叠加美联储近期表述鹰派，均对经济存在一定的扰动和冲击。在疫情反弹、俄乌冲突、海外加息等因素下，稳增长政策持续发力，宽信用预期升温，后续需重点关注稳增长政策落地及疫情防控情况。

　　风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。