宏观周报：五一假期重要事件一览

　　政治局会议夯实政策底。4 月 29 日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。政治局会议强调，“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求。”“高效统筹疫情防控和经济社会发展”，“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。”“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。”“要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。”我国今年 5.5%的经济增长目标，原本就是一个比较高的目标，现在受到疫情影响，完成难度更大，估计国家会加码稳增长力度，主要方向在“消费、基建投资、保供稳价、稳就业、稳供应链”，在保证疫情防控的同时，政策发力估计将更积极，以保持合理的增速。房地产政策边际放松。会议强调，房住不炒的前提下，因城施策将发挥重要作用，基本面或将趋于好转。总的来看，政治局会议的定调，结合中央财经委员会会议强化基建的重要性、以及政治局就依法规范和引导我国资本健康发展集体学习强调了资本市场的重要性，近期重要会议进一步夯实政策底。

　　美联储加息 50 个 BP 并开启缩表符合预期。美国联邦公开市场委员会当地时间 5 月 4 日公布最新利率决议，将基准利率上调 50 个基点至 0.75%-1.00%区间，为 2000 年 5 月以来最大幅度加息，同时将于 6 月 1 日开始缩表，缩表步伐在 3 个月内由 475 亿美元升至 950 亿美元以每月。总的来看，美联储 5 月加息 50 个 BP 并宣布开始缩表符合市场预期，鲍威尔在新闻发布会上的言论降低了之后单次加息 75 个 BP 的可能，但在近两次的会议上，仍大概率加息 50 个 BP。新闻发布会后，美债收益率下跌，美股上涨，黄金上涨。基于对于美国通胀已开始逐步筑顶，下半年经济大概率回落，本轮经济景气度高点已过的判断，我们仍然维持美联储年内加息节奏前鹰后鸽的判断。短期美债收益率或仍将维持高位，对全球风险资产定价仍将有一定压力。

　　4 月制造业 PMI 大幅回落。4 月制造业 PMI 已回落 2.1 个百分点至47.4%，生产、新订单等主要指数全面回落，供应商配送时间指数大幅回落9.3 个百分点至 37.2%，供应链受到的影响更加明显。非制造业商务活动指数为 41.9，低于 3 月 6.5 个百分点，非制造业经营活动总体继续放缓，其中服务业 PMI 回落至 40%，建筑业 PMI 回落至 52.7%，仍位于荣枯线以上，体现了基建的支撑。4 月 PMI 整体表现不佳，受疫情影响冲击较大，短期经济承受一定压力，4 月经济数据可能呈现明显下滑。但制造业及非制造业预期指数环比回落幅度明显小于 3 月，且均仍位于荣枯线以上，后续疫情影响减弱叠加稳增长措施发力，企业信心有望得到明显改善，4 月或成为全年经济底部。

　　本周大盘震荡下挫。盘面上看，建筑装饰、房地产和建材行业表现相对较好。五一期间积极信号偏多，包括政治局会议对消费、基建、地产等行业提出的一系列刺激措施。美联储 5 月加息 50BP 靴子落地，鲍威尔表态 6 月继续加息 75BP 的概率降低，预计美联储全年整体加息节奏将维持先鹰后鸽。板块层面，在前期俄乌冲突推动下仍看好上游资源类板块；关注“稳增长”基调下的基建板块；关注疫情扰动下超跌的大消费板块。