宏观贵金属周报：美联储政策利率顶点可能上调

　　宏观环境评述

　　经济：美国通胀继续回落但慢于预期

　　2023年1月份美国整体CPI同比增长6.4%，是连续第七个月回落但高于市场主流预期的6.2%；核心CPI同比增长5.6%，是连续第四个月回落但高于市场主流预期的5.5%。1月份核心CPI和整体CPI分别环比增长0.6%和0.8%，主要得益于冬季能源成本上升带动；但住宅租金CPI增速回到近七个月以来新高，服装、教育通讯等消费类别成本继续抬升，意味着在就业市场继续偏紧所带来的居民收入预期下，美国核心CPI有继续上涨动能，美国通胀回落并非一蹴而就，并且在经济就业韧性影响下还有可能慢于美联储预期。

　　环比通胀增速的反弹也影响到居民通胀预期，2月份密歇根大学消费者1年期通胀预期回升0.3个百分点至4.2%，但暂时来说消费者信心还没受到影响，2月份消费者信心指数继续回升至66.4，可能是因为消费者认为通胀回升乃是短期现象，中期通胀回落的确定性更高。但另一方面居民消费信心以及企业投资信心的坚挺带来经济增长的韧性以及就业市场的紧俏，这反过来增强居民收入增长预期和通货膨胀的韧性。在这种情况下，美国通胀增速在基数效应下回落到一定程度之后，比如4-6%区间内，就难以进一步下降，美联储政策利率也将长期保持在较高水平区间之内。