12月金融数据速评：社融弱于预期，贷款规模回升

　　社融：弱于预期。12月社融存量同比增长9.6%，较上月下降0.4个百分点；社融增量13100亿元，预期16100亿元，同比大幅少增10582亿元，其中人民币贷款多增4004亿元。政府、居民部门融资仍同比少增，其中受年底发债量萎缩及去年财政后置高基数影响政府部门少增幅度大幅扩张至8893亿元，居民部门需求仍疲弱，同比少增1963亿元，幅度有所收窄；企业部门表现好转支撑社融，融资同比转正至大幅多增4517亿元。

　　贷款：规模继续回升，结构改善。企业部门仍是12月贷款的主要贡献部门，中长贷同比多增8718亿元带动整体中长贷正增长7024亿元，企业短贷亦转多增638亿元；居民部门融资需求仍疲软，长、短贷分别同比少增1693亿元、270亿元，但幅度有所收窄，持续的房地产扶持政策支持居民购房融资需求边际改善，同时随着疫情管控措施的优化与疫情高峰期的过渡，叠加中央经济工作会议强调扩内需稳消费，居民消费需求的修复亦可以期待。

　　货币供需：社融-M2剪刀差略有收窄。M2同比增速较上月回落至11.8%，社融-M2增速差也略有回升至-2.2%。对债市而言，社融-M2略回升但剪刀差仍高位，货币政策维持宽松，债市利率波动主要是交易性冲击。2023年随着经济复苏、消费回升，利率基本无下行空间但大幅上行可能性不大。后续继续重点关注居民部门消费以及房地产融资需求边际变化，另外在12月中央经济工作会议定调稳中求进后，2023年1月的社融数据值得期待。