宏观研究报告正文
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宏观：12月信贷数据不弱
2022年12月金融数据，主要看点有三个：一是社融数据代表的信用总量，二是M1增速代表的货币流动性，三是中长期企业贷款代表的信用结构。其中，社融存量同比增速相比11月下滑0.4个百分点至9.6%；M1同比增速相比11月下滑0.9个百分点至3.7%；但是，人民币贷款特别是企业贷款同比不跌反涨，12月人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元，其中企事业单位贷款增加1.26万亿，同比多增6017亿元。
社融和M1增速的下滑反映的还是疫情冲击下生产和消费受到短期压制的弱现实，但企事业单位中长期贷款连续数月的修复以及近期票据利率大幅上行或也预示着目前信贷的投放情况较为乐观，考虑到疫情对经济的冲击正在快速过去，国内的“人流”、“物流”稳步修复以及政策持续发力，我们认为目前国内经济好转正在从预期走向现实。
风险提示：疫情对经济特别是实体融资需求的冲击超过目前预期；信贷投放不及预期，经济修复进程偏慢
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