宏观研究报告正文
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一图系列：银行业危机推动避险资产高涨
核心观点
本月，在欧美银行业危机尚未平息的背景下，日元在全球外汇市场25种主要货币中的涨幅最大。自硅谷银行暴雷事件发生以来，日元兑美元涨幅达到4.2%。本次日元升值由海外资金主导，日本财务省公布的数据表明3月12日至18日期间，海外资金投资日本中长期债券净增加超4万亿日元，创周净额变动的新高，指向对日元需求不断扩大。本轮日元升值主因美国硅谷银行破产、瑞士银行陷入危机以及德意志银行受到波及导致欧美金融体系剧烈动荡，增加了市场对经济不确定性的担忧。而作为国际货币的美元、“永久中立”的瑞士法郎及低息货币的日元被认为是全球三大避险货币，此次美国和瑞士的金融动荡使得资金回流日本。短期来看，市场避险情绪高涨导致日元快速上行。但从中长期来看，欧美央行在金融风险压力下加息预期逐渐回落，对暂缓或停止加息讨论有所增加。与此同时，日央行最新货币政策会议表示将维持现有宽松货币政策，长期政策利率将维持在目前或更低的水平，未来将根据经济形势调整货币政策的走向，我们认为中长期日元将继续震荡上行。此外，同为避险资产的黄金价值同样继续凸显，在避险需求高涨以及加息预期回落的背景下，金价仍具有长期价格抬升的基础。
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