宏观与政策周报：上半年大类资产走势割裂分化

　　主要内容：

　　本周看点

　　2026年上半年，全球大类资产走势割裂分化，主要受宏观经济基本面分化、海外央行货币政策、AI主线深化以及地缘政治局势影响。权益市场指数多数呈现上涨态势，其中科技板块成为领涨品种；债券市场表现好；商品内部分化，能源及工业品相对偏强，贵金属前高后低；美元指数震荡反弹，人民币汇率显著升值。公募REITs整体下跌近半年。

　　权益类资产内部明显分化，结构性行情主导境内市场。结合上半年宏观数据的边际变化，市场对经济“新旧动能转换”的预期不断强化，传统动能板块资金流出，推动市场流动性进一步向代表新质生产力和具备较高业绩确定性的科技主线集中。海外股市整体上涨，但区域表现也有所分化，其中MSCI新兴市场指数以25.6%的涨幅领先于MSCI发达市场的9.6%。

　　债券市场表现很好，成为上半年全球大类资产中为数不多具备低波动且收益稳健的品种。本轮债市走强的核心驱动力在于流动性牛与资产荒的交织格局。

　　公募REITs市场上半年整体承压，全收益指数（932047）下跌3.9%，跌破2025年低点，收于970.5。

　　商品市场内部显著分化，地缘政治成为主导资产定价的核心因素，能源与工业品表现相对强势，贵金属高位回调。

　　外汇市场上，美元指数打破此前单边下行趋势，上半年震荡反弹3.0%。在美元阶段性走强带动多数非美货币承压的背景下，人民币走出相对独立的升值行情。

　　宏观经济

　　5月工业企业利润同比增长21.1%；

　　重要资讯、政策监管回顾

　　李强出席2026年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞；

　　国常会：要深刻把握人工智能演进趋势；

　　国务院：部署下一步财政工作；

　　央行：中国人民银行法拟修改，健全宏观审慎制度框架；

　　财政部：召开会议研究部署财政内控工作；