宏观经济评论
美股宏观数据
过去这两个月，国际石油价格上涨20%，因为沙特阿拉伯跟俄罗斯共谋延长减产措施，而美国战略石油储备也即将耗尽，使得整体油价上涨，汽油价格环比上涨10.5%，从而导致8月份美国整体CPI增速反弹，同比增长3.7%，环比增长0.6%，核心CPI六个月来首次加速。过去几年拜登政府大手笔撒钱，导致通胀高企，代价高昂，但联储加息效果如同病去抽丝，通胀下降速度并不通顺，也有所反复，好在大方向还是持续冷却。
通胀情况
密西根大学公布了消费者调查结果，得出的信息是：消费者信心有所回落，不及预期，通胀预期大幅低于预期。9月份的1年通胀预期为3.1%，创2021年来的新低，五年的通胀预期为2.7%。都是很好的数据。
美联储也公布了一个关于通胀的调查，一年的通胀预期为3.6%，三年的通胀预期则小幅下降到2.8%。说明市场对于长期通胀还是有信心。受调查者更担心自己的财务状况，对就业市场也更悲观。
利率
9月份市场预期利率有98%的概率保持不变，11月份也大概率不变，12月份加息的概率稍微高一些，大概35%。大多数机构都相信，美联储已经把利率推到了峰值，已经完成了加息；最早在明年4月或者5月份就有可能降息。关于衰退什么时候来，美国媒体公布了一个基于526名受访投资者的市场调查，56%的受访者认为，明年初美国的消费者支出将转为负增长，21%的人认为将发生在今年四季度。如果成真，这将是疫情爆发以来首次季度的增长收缩。
摩根大通首席执行官JamieDimon发表了对市场的预测，他仍然是持偏谨慎的态度，认为软着陆概率不像市场认为的这么大，所以他管理大通银行的风格也偏向保守。认为房地产按揭贷款和次级汽车贷款正在出现压力，而违约率也有可能上升。
大空头JeremyGrantham继续保持空头观点，理由就是目前利率高位必然会压低资产价格。他认为现在的股市在2000年的科技股泡沫大致相当，只是因为AI的狂热推迟了股市的通缩。他的话值得我们警惕。同样我们也观察到，英伟达的黄仁勋在继续按计划卖股票，又是几千万美元。
上周还有一个大新闻是，三大传统汽车厂通用、福特和斯泰兰蒂斯集团，接近1.3W名UAW（全美汽车工人联合会）工人已经开始罢工，要求加薪36%，改善工作保障，增加退休人员工资，并要求每周只有4天工作日。车厂肯定不会答应，因为这在财务上是个自杀行为。目前三巨头的劳动力成本，包含工资和福利已经达到每小时66美元，而特斯拉只有45美元。
我们预测罢工情况将会持续1~2周甚至更长，直到UAW的工人消耗尽了自身储蓄，从而回归理性，被迫与资方妥协。这个罢工情况短期看是利于特斯拉，长期看有个风险：如果这次成功，可能对特斯拉那里的工人产生一定的诱惑，导致他们也有动力去成立工会。但整体看来对特斯拉仍是利大于弊。
近期还有一个风险是，美国政府担心在10月1号关门，因为他们的预算在9月30号截止。如果10月1号之前没能通过新的支出法案，有那么美国政府将有50%的概率关门，但是影响并不大，毕竟历史上有过先例，跟美国债务违约的严重程度无法相比，这个无需太担心。
苹果
上周苹果发布iPhone15，但是由于先前华为公布了Mate60，导致市场大幅调低了对iPhone出货量的预期。但是知名苹果分析师郭铭琪更新的观点认为，Mete60对iPhone15的出货量冲击不大，iPhone15的出货量在今年仍能达到8000W台的出货预期。而且由于更多的高阶用户转向购买更昂贵的iPhone15ProMax，将导致平均售价ASP会更高。今天苹果的股价也企稳且略有回升。
这个新品发布，我们可以看到iPhone的手机和头显产品VisionPro表现出强大的协同作用。而在AI方面，苹果在这块的投入如润物细无声。虽然苹果并没有大幅宣扬当下最火爆的生成式人工智能，但是在直观人工智能方面投入了大量的研发资源，这使得Apple整个系列的产品能够实现更自然流畅的人机交互，例如最新的AppleWatch，和耳机AirPods，都在很大程度上使用了人工智能流程。当然苹果自家的生成式人工智能框架Ajax也在开发当中。
Meta
将于明年开始训练新模型，可能开源。新模型比现在已经开源的模型强大两倍，计划在自己的基础设施上训练，因此采购了大量的NVDA芯片。
特斯拉
大摩发布报告吹捧了一通Dojo，认为Dojo能让特斯拉的市值增长5000亿美元，并给予新目标价400美元。昨天高盛又发报告，下调特斯拉的利润率，导致特斯拉的股价略微下跌。我们认为现实可能会介于两者之间。长期看起来，我们还是对特斯拉保持乐观。还有新闻报导特斯拉在进行新的造车工艺，能够将大部分车的底盘实现一体化压铸，相较于需要组装400个部件的传统造车工艺，新工艺有助于实现成本减半的目标。
甲骨文
上周公布业绩，超预期放缓，但股价今年已经涨了很多，因为它的云计算业务拿到了英伟达的很多芯片。我们还是认为IAAS（基础设施即服务）长期看是一种同质化竞争的业务，谁都没有定价权，不应该给予过高的估值。
ARM
上周上市，获得广泛关注。首先公司的估值已经偏高，静态市盈率已经达到170倍，PS也是20倍。是一个荒唐的数字。但ARM的可交易流通股稀少，软银已经持有90%。高盛也需要这个门面，希望能把这个IPO做好，从而在今年剩下的时间还能有更多IPO生意做。所以短炒一下可以，但不必太投入，毕竟他的技术已经不是最领先的，在AI领域也没有把握住机会。虽然在通过提价增加收入，但也面临着风险：即大客户采用自身的架构。
台积电
供应商透露被要求推迟交付高端芯片制造设备，原因是因为经纪状况和终端市场需求疲软，导致公司股价下跌，算是短期波动。
高通
近期宣布和苹果续约三年，但华为自研芯片直接冲击了它的手机芯片业务。长期看估值还不算贵，比较有吸引力。
英特尔
公司在之前高盛组织的行业峰会上，表达了十足的信心，宣布三季度迄今为止的营收好于预期。近期有个利好是跟一个以色列的芯片公司达成新的合作协议。公司已进行了两年半的转型，发展情况良好，值得关注。
谷歌
最近宣布谷歌大脑和DeepMind共同研发的最强大模型双子星要和大家见面。和GPT4对比，双子星的优点在于，基于谷歌自身的优秀数据能够更准确理解用户需求，出现幻觉（即自己编造答案）的情况也比较少。但是货币化现在谈起来仍然为之过早，仍需观察。
