货币政策外紧内松，人民币汇率震荡下跌：预计5月在6.60～6.75区间双向宽幅波动
2022年4月，人民币汇率整体呈现震荡下跌走势，外资对人民币资产信心走弱、中美利差倒挂、疫情冲击出口、经济下行压力较大、国际地缘冲突等是影响本月人民币汇率走势的主要因素。预计2022年5月，中国财政货币政策联合发力以及未来疫情可能边际好转，对人民币汇率起到支撑作用，而中美利差倒挂、中外关系可能紧张持续、美联储紧缩计划推动美元强势使得人民币汇率承受压力。因此，预计2022年5月人民币汇率维持震荡，在6.60～6.75区间双向宽幅波动。
一、市场回顾
2022年4月份，受到外资对人民币资产信心走弱、中美利差倒挂、疫情冲击出口、经济下行压力较大、国际地缘冲突持续等因素影响，本月人民币总体呈现下跌趋势，离岸人民币汇率和在岸人民币中间价跌破6.6关口。
其中，人民币在岸汇率从6.3433下调至6.5866，累计下跌2433点，跌3.84%；人民币中间价从6.3482下调至6.6177，累计下调2695点，调贬4.25%；人民币离岸汇率从6.3548下跌至6.6414，累计下跌2867点，跌4.51%。结合2021年以来三大人民币汇率走势图（如图1所示）可以发现，4月份人民币汇率整体呈现震荡下跌趋势。
从拉升因素看，4月25日，中国人民银行发布消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。这是央行首次下调外汇存款准备金率。从压低因素看，自2010年以来，中美10年期国债利率出现首次倒挂，人民币承压，截止到4月30日，十年期美债收益率上升至2.89%，中美利差倒挂5个基点左右，并且中美短期利率也出现倒挂。截至2022年4月29日，中国2年期国债收益率为2.3075%，美国2年期国债收益率为2.6300%，倒挂32.25基点。中国5年期国债收益率为2.6150%，美国2年期国债收益率为2.8600%，倒挂24.5基点；奥密克戎变种病毒持续蔓延，上海、北京、广州等经济中心疫情防控承受不同程度的压力，出口和汇率下行压力较大。4月份中国出口集装箱运输市场运价大幅走跌，2022年4月29日，中国出口集装箱运价指数CCFI报3096.85，比三月末下跌5%；经济下行压力较大，4月份制造业采购经理指数（PMI）报47.4%，比上月下降2.1个百分点，总体景气水平继续回落，达到自2020年3月以来的最低值。生产指数较上月下降5.1个百分点至44.4%，新订单指数和新出口订单指数分别较上月下降6.2和5.6个百分点至42.6%和41.6%；北向资金和国债市场出现外资流出，压低人民币。
