宏观周报：历史上的美指上行突破103

　　从历史上看，103可以看作是每一轮周期的相对高点，但如果碰到超级周期，这个点位会更高。我们以103作为分界点，删选出每一轮美元强势周期的时间，分析背后的共同特征。1979年至今，美指共有5轮上升期突破103，我们将前四轮分别称之为周期1，周期2，周期3和周期4。其中包括两轮超级周期（周期1和周期3），即1985年和2001年所在时期。其余两个时期美元均只是短暂上升至103以上。

　　在两轮美元超级大牛市中，我们都看到了美国经济的强劲表现，所以可以认为自身硬是超级大牛市的必要条件。此外，周期1的还有一个特点是，前期大部分国家均经历了危机，但是美国经过自身政策调整，率先从危机中走了出来，令美元走出趋势性行情。

　　周期2和周期4是美元的强势上升期，但各有各的原因，除自身经济带来的一定的支撑外，周期2可能跟避险需求有一定关系，而周期4则与美联储货币紧缩进程吸引资金回流有关。

　　从当前的GDP增速来看，美国经济没有达到超级牛市所要求的经济表现特别优异的条件。但欧元区的经济表现确实更弱，同时，我们也可以看到日本经济的疲弱也在对美元的走高进行推波助澜。其次，此轮美元周期产生前我们也经历了一场危机，美国也是一定程度上率先走出来的经济体。此外，与周期4比，此时我们也在经历美联储的货币紧缩流程，且用料更猛。

　　因此，此轮美元强势周期会不会演变成超级大牛市？我们认为可能性不会太大，更多的应该是介于超级大牛市和传统强势周期之间。原因在于美国经济自身不足以支撑超级大牛市，但同时他人的弱以及货币紧缩周期会带来超过传统强势周期的动力。