海外动态点评：欧洲央行计划在7月首次加息

　　事件

　　欧洲央行在荷兰阿姆斯特丹举行的6月管委会会议上决定，暂时维持此前的货币政策，三大利率保持不变，即再融资利率为0%，边际贷款利率为0.25%，存款利率为-0.50%。据法新社9日报道，欧洲央行管委会表示，决定自7月1日起终止其资产购买计划下的净资产购买，将在7月的货币政策会议上宣布加息25个基点。并表示，如果欧元区通胀形势未见好转，9月的加息幅度可能会更大。

　　点评

　　能源价格大幅上涨，欧洲通胀压力持续攀升，支撑央行收紧货币政策。欧盟统计局公布的最新数据显示，欧元区5月调和CPI初值同比上升了8.1%，前值为7.4%，创下了历史新高。今年以来，受到地缘政治冲突的扰动，以石油为主的大宗商品价格走高，加大了欧洲的通胀压力。5月，欧元区能源价格同比上涨了39.2%，推动CPI同比增速创下历史新高。五月底，欧盟就禁运俄罗斯原油进口达成一致，表示将立即禁止进口75%的俄罗斯石油，并将在年底减少90%的俄罗斯进口石油。根据俄罗斯联邦海关总署的数据显示，2021年，俄罗斯的原油出口量达到了2.3亿吨，大约有29%的原油出口至欧洲。从数据可以看到，欧盟地区对俄罗斯原油的依赖度较高。禁止俄油进口或推动原油价格持续上涨，加大欧元区的价格压力，进一步恶化欧洲的通胀形势。考虑到俄乌冲突的扰动或将持续较长时间，短期内将推动欧洲通胀不断走高。欧洲央行预计，2022年的年度通货膨胀率约为6.8%，2023年为3.5%，2024年为2.1%；不包括能源和食品的通货膨胀率在2022为3.3%，2023年为2.8%，2024年为2.3%。在6月的息会后，欧洲央行表示将在7月暂停净资产购买计划，并在7月息会后加息25个基点，首次明确释放加息信号。可以看到的是，欧洲央行正逐步调整货币政策，预计将在年内加息三次以上。若未来欧元区的整体通胀水平并未得到明显的改善，欧洲央行或采取更加激进的加息政策，以达到将通胀抑制合理区间的目标。

　　经济下行压力加大，警惕欧洲陷入滞涨的风险。在此次的息会上，欧洲央行下调了经济预测，将2022年的经济增速从3月的3.7%下调至2.8%，将2023年的经济增速从3月的2.8%下调至2.1%。随着欧洲央行加息落地，海外流动性进一步收紧，欧元区经济下行压力增加。考虑到俄乌冲突持续扰动，若欧洲持续加大对俄罗斯的制裁力度，将进一步恶化欧洲的通胀形势，增加经济陷入滞涨的风险。

　　风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义的蔓延，美联储政策超预期。