6月美联储议息会议点评：加息75个基点，缩表进程不变

　　事件： 北京时间周四（ 6 月 16 日）凌晨 2： 00，美国联邦公开市场委员会（ FOMC）公布最新利率决议。

　　 加息 75 个基点， 缩表安排未变。 本轮议息会议将联邦基金利率目标区间上调 75 个基点至 1.50-1.75%， 符合市场预期，这是美联储自 1994 年11 月以来首度一次加息 75 个基点。 此外，美联储决定延续 5 月议息会议的缩表安排，即从 6 月 1 日开始减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，最初减持额度为每月 475 亿美元，并在 3 个月后增加到每月 950 亿美元， 上述变动均符合市场预期。 加息叠加缩表将提高实体融资成本，从而达到抑制总需求和通胀预期的目的。 美联储预计在 2024年开始降息。

　　通胀压力仍较大， 美联储表明对抗通胀的决心。 根据美联储会议表述，俄乌冲突造成严重的人道和经济困难，相关事件进一步导致通胀上行，全球经济承压。 近期公布的美国 5 月物价数据， CPI 同比上涨 8.6%，较4 月扩大 0.3 个百分点，并连续三个月 CPI 同比超 8%。 对此， 美联储主席鲍威尔指出，目前正在迅速行动使物价降温， 本次罕见大幅加息不是常态，下次会议还存在加息 50 个基点或 75 个基点的可能性。 决议声明新增了“委员会坚定地致力于将通胀率恢复到 2%的目标”的表述， 证实了美联储对抗通胀的决心。 美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示，坚定致力于让通胀回落，有需要的工具来恢复价格稳定；必须降低通货膨胀来帮助就业人口，预计劳动力市场的供需状况将达到更好的平衡，并缓和工资增长。

　　下调经济增速及上调通胀预期，点阵图上调 2022 年联邦基金利率区间。美联储大幅下调经济增速和上调 2022 年通胀预测， 2022 年至 2024 年GDP 增速由 2.8%、 2.2%、 2.0%下调至 1.7%、 1.7%、 1.9%； 核心 PEC通胀由 4.1%、 2.6%、 2.3%调整至 4.3%、 2.7%、 2.3%，此变动表示美联储认为美国通货膨胀率或将维持高位。此外， 多数 FOMC 委员认为下半年经济下行压力将会有所加大，上调了今明后三年的预期失业率， 其中2022 年的失业率由 3.5%调整至 3.7%。 美联储点阵图中值显示， 18 名委员中，有 13 名预计到 2022 年底联邦基金利率区间将达到或高于3.25-3.5%，较 3 月的中值 1.9%明显上调。 目前距离 2022 年年末基准利率中值区间还有约 175 个基点的距离，预计后续不会有更大幅度的加息。

　　总的来说，市场对加息预期消化反映较积极， 中国宽松政策或以结构性政策为主。 虽然本次会议加息 75 个基点， 较 5 月会议的加息幅度加大，但由于美联储会前多次加快加息进程的表态引导市场预期， 以及鲍威尔的表态“ 加息步伐将取决于未来数据，下次会议最有可能是加息 50 个基点或 75 个基点，预计加息 75 个基点的举措不会成为常态”， 市场的反应比较积极。具体来看， 会议召开前，美股大盘连续 5 日回调，提前消化加息预期。 会议当天， 美国三大股指均大幅反弹， 纳指更是领涨 2.50%，此外， 美元指数短线突破 105， 处于历史高位， 各期美债收益率亦有不同程度的下滑，随着美联储加快收紧政策，长端利率上行将获得支撑。对中国来说， 美联储收紧政策的系列举措，一定程度上制约中国货币政策的方向与空间， 预计中国宽松政策将以结构性政策的方式落地。 随着国内疫情不断好转，再加上货币政策和财政政策协同发力， 5 月中国经济数据出现边际回暖，预计后续将延续恢复态势。同时要持续关注美联储举措对中国市场资金面的冲击，仍需关注俄乌局势的进一步发展。

　　 风险提示： 国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩；美联储加快加息缩表进程，收紧国内市场资金面。