中国经济高频观察（1月第2周）：春节错位助力基建赶工

　　平安观点：

　　本周主要工业品生产分化，钢材、水泥回落，汽车轮胎和多数化工品开工率有所回升。从上游钢铁、水泥用量看，1月上半月基建地产实物工作量继续季节性放缓，但相比于2023年年初表现较强。春节错位、新年“开门红”重大项目集中开工，且部分区域天气状况较好，有利于施工的推进。

　　1、生产：1）钢材淡季减产累库。本周主要钢厂日均铁水产量、高炉开工率有所恢复，前期受环保影响的高炉部分开始复产。不过，钢铁成材产量呈现回落，库存逐步累积，呈现淡季特征。2）水泥生产与库存微降，需求环比略回温。1月3日-1月9日，本周全国水泥出库量环比微增0.2%，同比增10.1%，由跌转涨；基建水泥直供量环比下降2.06%，同比涨幅高达52%。3）石油沥青开工率回升，高于去年同期。节前部分项目赶工，沥青冬储需求有所释放。4）化工品开工率多数回升，包括山东地炼开工率、纯碱、纯苯、聚氯乙烯等，前期原油价格回落助力利润修复。5）汽车轮胎开工率明显回升，部分企业在元旦假期检修，本周陆续复工复产。

　　2、地产：1）新房销售同、环比回落。本周61个样本城市新房日均成交面积环比回落近两成，同比增速回落至-49%。相较于2019至2023年同期，今年1月前两周商品房成交面积的环比表现明显偏弱，去年12月中旬一线城市政策调整的提振作用或已消退，去年年末冲量或有一定透支，后续房地产销售恢复的动能有待进一步观察。2）二手房销售有所提升。本周15个样本城市二手房日均成交面积较去年同期高33%，较2019至2021年同期均值低5成。

　　3、内需：货运指标回升，整车货运流量指数、公共物流园吞吐量、主要快递分拨中心吞吐量均环比回升，接近于12月中下旬水平。元旦假期后线下经济活跃度有所回落。国内客运执飞航班数量提升，国际客运航班数量平稳，但24城地铁客运量、日均电影票房回落。

　　4、外需：1）本周出口集装箱运价大涨。本周中国出口集装箱运价上涨21.7%，上海、宁波港口运价分别上涨16.3%和17.1%，红海危机仍有影响。2）上周港口货物及集装箱吞吐量回升。据交通运输部数据，1月1日至7日监测港口累计完成货物吞吐量同比增长7.6%，近四周同比增长4.5%；完成集装箱吞吐量同比增长7.6%，近四周同比增6.9%。

　　5、物价：南华工业品指数下跌。主要商品中，钢铁、金属、能化、煤炭、水泥、玻璃价格均下跌。农产品价格环比回落，蔬菜、猪肉和鸡蛋价格均下跌，水果价格持平。

　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。