5月美联储议息会议点评：加息进程近尾声，降息为时尚早

　　投资要点：

　　事件：北京时间周四（5月4日）凌晨2：00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议。

　　加息525个基点，符合市场预期。美联储在5月议息会议宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间，这也是美联储今年第3次加息，符合市场预期。自去年3月以来，连续第十次加息，累计加息500个基点。美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，而且对美国国债和MBS持仓的减持速度将保持不变，即每月减持600亿美元美债与350亿美元抵押支持证券（MBS）。

　　重申政策成效滞后性，高度关注通胀风险。在5月的会议声明中，美联储重申，将考虑货币政策的累计紧缩效应、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融市场发展。近期物价涨幅接连回落，但核心CPI粘性较大，表明通胀风险仍未解除。根据美联储3月的利率点阵图，此次加息可能是美联储2023年的最后一次加息。不过，鲍威尔表示，通胀远高于目标，要降低通胀还有很长的路要走，如果通胀率居高不下，可能需要进一步收紧货币政策。

　　总的来说，美联储加息进程近尾声，中国央行维持精准有力操作。本次会议加息25个基点，符合市场预期。经历了从去年开始的大幅加息后，美国经济增长放缓，通胀数据回落，消费者支出减少，非农新增就业人数也边际放缓，美联储加息进程已近尾声。在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美国目前通胀率仍然远高于2%的目标，美联储将“依赖数据”继续制定货币政策，未来仍有可能继续加息。他认为需要更多数据来决定联邦基金利率是否具有足够的紧缩作用，美联储尚未就是否停止加息作出明确决定。受此影响，在宣布加息25个基点后，美国三大股指全线收跌，国际金价小幅走高，美元指数、美债收益率冲高回落。不过，考虑到政策时滞性，以及5月声明删除了“委员会预计一些额外的政策收紧可能是合适的”的措辞，或意味着本次加息可能是本轮紧缩的最后一步，我们预计6月暂停加息的概率较大，但是降息还为时尚早。在外部局势复杂严峻的情况下，中国稳健货币政策坚持以我为主，维持精准有力操作，保持市场流动性相对宽裕。

　　风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩；美联储超预期延长加息缩表进程，收紧国内市场资金面。