国内疫情快速过峰，经济基本面企稳回升

　　2023 年开年以来，疫情防控接近尾声，供需两端持续回暖。供给侧方面，稳增长政策持续发力，工业生产逐步恢复，交通运输和物流供应状况得到较大改善。需求侧方面，一方面疫情放开后餐饮、旅游、文化等服务类消费显著增长，另一方面，基建投资延续高增长，新基建发展前景良好。同时我们也应看到一些挑战，伴随海外需求持续收缩，出口增速仍有压力；俄乌冲突长期化趋势明显，供应链产业链面临更多威胁。总体来看，伴随春节后的复工复产，中国经济活力显著恢复，疫情对于经济负面影响逐渐消退，充分体现出中国的经济强劲韧性与大国优势。

　　供给端

　　工业增加值：稳增长政策继续发力，随疫情冲击影响消退，交通运输和物流供应状况改善，终端需求未来有望继续回暖叠加上游成本端压力减小，工业企业生产激励存在支撑，预计 1-2 月份工业增加值同比增长 2.8%，较上期回升 1.5 个百分点。

　　需求端

　　消费：尽管汽车消费对消费恢复的边际拉动作用减弱，房地产下游相关产业消费恢复缓慢，但在疫情防控接近尾声的大环境下，餐饮、旅游、文化等服务类消费显著增长，支撑了消费加速回暖，预计 1-2 月份社会消费品零售总额同比上升 4.2%，较上期回升 6.0 个百分点。投资：尽管制造业投资增速或有所放缓、房地产市场短期可能会继续走弱，但新基建发展前景较好、政府专项债提前下达、多地密集推动重大项目开工建设有望支撑基建投资增速延续高增长，进而促进投资平稳增长，预计 1-2 月份固定资产投资累计同比增长 6.0%，较上期上升 0.9 个百分点。

　　出口：稳外贸政策频繁出台，RCEP 协议持续为中国出口贸易注入活力，对出口增速形成支撑，但海外需求总额逐渐收缩，西方国家加强对中国贸易限制，叠加去年高基数效应压制出口增速，预计 1-2 月出口同比增速为-9.0%，较上月回升 0.9 个百分点。

　　进口：稳经济政策持续落实，疫情快速过峰对国内需求的影响降低，国内需求稳步复苏利于进口增速，但高基数效应叠加出口需求收缩不利于进口增速，预计 1-2 月份进口同比增速为-7.2%，较上月上升 0.3 个百分点。

　　价格方面

　　CPI：受国际原油下行、国内消费需求回温的影响，预计 2 月 CPI 同比上涨 1.8%，较上期下降 0.3 个百分点，食品价格环比有所回落，非食品价格继续上涨。

　　PPI：2 月国际油价受美联储激进加息预期升温叠加海外经济走弱影响有所下行，带动国内生产资料价格震荡，生活资料受需求端影响相对平稳，工业生产价格同比继续回落，预计 2 月 PPI 同比下跌 1.3%，较上期下降 0.5 个百分点。

　　货币金融方面

　　人民币贷款：伴随国内疫情防控政策的转变，市场预期逐渐改善，内需开始稳定恢复，叠加当前国内从供给端和需求端陆续出台的稳楼市政策共同支撑信贷规模，但疫情导致的预防性储蓄行为仍一定程度制约信贷扩张，预计 2 月新增人民币贷款 15000 亿元，同比多增2700 亿元。

　　M2：伴随国内疫情影响趋于消退，市场不确定性显著降低，经济活力开始恢复，资金流动性逐渐加快，在当前略偏宽松的政策环境下，M2 同比增速稳定增长，预计 2 月末 M2同比增长 12.5%，较上期下降 0.1 个百分点。

　　人民币汇率：美联储加息预期增强，国内外货币政策保持分化，压低人民币，但国内稳经济政策持续落实，国内疫情快速过峰，经济基本面将持续修复，对人民币的支撑，人民币国际化进程持续推荐，人民银行加强对跨境资金的风险监测和防范，预计 3 月人民币汇率在6.85～7.00 区间双向波动