劳动力市场出现降温，美联储加息终点在即
事件：
3月美国新增非农就业人数为23.6万人（上月新增32.6万人，市场预期增加23.9万人）；失业率为3.5%（上月3.6%，市场预期3.6%）；劳动参与率62.6%（上月62.5%，市场预期62.5%）；平均时薪同比上涨4.2%（上月上涨4.6%，市场预期上涨4.3%），环比上涨0.3%（上月上涨0.2%，市场预期上涨0.3%）。
点评：
1、3月美国非农新增就业人数为23.6万人，略低于市场预期23.9万人，相比上月新增减少9万人，为2020年12月以来的最小新增。主要原因是服务业新增相比上月减少5.9万人。其中，贸易运输公用新增相比上月减少2.7万人，休闲住宿行业新增相比上月减少2600人，政府部门新增相比上月减少1000人。而信息咨询行业新增相比上月增加1.6万人，商业服务新增相比上月增加3300人，教育保健行业新增相比上月增加2500人。
2、目前美国劳动力市场已经完全恢复至疫情之前水平。3月季调后的非农就业人数总计1.556亿，相比2020年2月增加304.6万人，增幅为2%。大部分行业的就业人数都已经超过疫情前水平，而休闲住宿业和政府虽然仍存在一定缺口，但缺口也在持续缩小中。具体来看，商业服务相比疫情前增加148.3万人，增幅为6.91%；建筑业相比疫情前增加24万人，增幅为3.14%；制造业相比疫情前增加18.4万人，增幅为1.44%；教育医疗相比疫情前增加52.3万人，增幅为2.13%。受疫情影响最大的休闲住宿相比疫情前缺口为33.8万，缺口比例为2%；政府部门相比疫情前缺口为27.8万人，缺口比例为1.22%；贸易、运输和能源相比疫情前基本持平，仅小幅减少8.3万人，缺口比例为0.53%。
3、3月份美国失业率相比上月下降0.1个百分点，主要原因是劳动参与率相比上月上涨0.1个百分点。平均时薪同比涨幅较上月下降0.4个百分点，为2021年6月以来的最低增幅，供需紧张的劳动力市场有所缓解。
4、3月非农就业报告为5月美联储议息会议召开之前最后一份非农报告，虽然失业率有所回落，但细分数据显示美国劳动力市场已经处于降温中。目前CME交易所显示的美联储3月加息25bp的概率为61.4%，而不加息的概率为38.6%。尽管近期市场对美联储加息节奏存在较大反复，我们始终维持此前观点，美联储加息周期基本结束，5月大概率不加息，小概率继续加息25bp，市场利率终点将很可能止步5-5.10%。同时，我们认为今年美国经济很可能处于潜在经济增长率附近，而失业率将维持相对稳定，年内美联储降息概率不大，后期货币政策可能转向以缩表操作为主，而在银行危机缓解之后，目前也是联储重启缩表的较好时机。
5、对未来大类资产价格走势，我们的判断是：十年期美债收益率大概率无法突破4%，中长期将持续下行。美元指数短期预计在100-105区间震荡，中长期将继续走弱。美股已经基本消化银行危机的冲击，处于持续反弹中，未来需关注高利率对企业盈利影响而存在的下行风险。若无特殊事件冲击，国际原油价格将维持在70-85美元/桶区间震荡。此前反复提示的黄金交易机会仍可继续关注。
