大类资产配置专题报告：从经济四周期配置大类资产4月篇-警惕倒春寒

　　人工智能为代表的TMT板块拔估值已告一段落，4月是风格从成长向业绩高确定板块切换的时点；

　　美国银行业危机未结束，资金继续向货币基金迁移，银行业贷款规模被动收缩；

　　美股分母冲击叠加分子冲击，外加日债泡沫破灭流动性冲击，美股泡沫有望被刺破；

　　二季度全球性经济金融危机继续演化，有望看到全球三大泡沫连续破灭后的壮丽宏观景象；

　　股市节奏上，需防范二季度的“倒春寒”；

　　居民部门资产负债表衰退，大宗商品面临弱现实，二季度面临下行冲击，黑色系走出断头铡刀；

　　市场预期美联储8月转鸽，四季度降息；

　　中央政府部门大规模加杠杆是必然选择，时点在经济周期的底部--夏季；

　　大类资产轮动配置2023年4月组合：

　　权益类资产：以人工智能为代表的数字经济类ETF仓位在4月10日开盘后全部降至低配。全部ETF持仓已在3月通过开立股指期货空单进行完全对冲；

　　债券类资产：低配10年期国债期货多头合约；高配美国10年期国债期货多头合约；

　　大宗商品资产：2022年9月已构建完成以工业品为主的30个品种空头合约组成商品指数空头投资组合；3月20日、21日将黑色系空单仓位全线上调至高配；

　　避险资产：高配黄金期货、白银期货多头合约；

　　海外股指：低配恒指、恒指科技、道指、标普指数、纳指股指期货空头合约；

　　外汇资产：低配港交所美元兑人民币期货多头合约；