大类资产配置周报：保持比较优势，防止经济增长走极端
政治局会议召开；美国二季度经济落入技术性衰退。大类资产配置顺序：股票>大宗>货币>债券。
宏观要闻回顾
经济数据：上半年规模以上工业企业利润同比增长1%；7月制造业PMI为49，非制造业PMI为53.8。
要闻：政治局召开会议，要求全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全；国务院同意建立由国家发改委牵头的数字经济发展部际联席会议制度；首个国产抗新冠口服药获批上市；国家领导人在同美国总统拜登通电话；美联储7月议息会议加息75BP。
资产表现回顾
人民币资产仍由避险情绪主导。本周沪深300指数下跌1.61%，沪深300股指期货下跌1.57%；焦煤期货本周上涨13.75%，铁矿石主力合约本周上涨17.55%；股份制银行理财预期收益率收于1.75%，余额宝7天年化收益率下跌6BP至1.45%；十年国债收益率下行3BP至2.76%，活跃十年国债期货本周上涨0.3%。
资产配置建议
资产配置排序：股票>大宗>货币>债券。本周IMF发布最新《世界经济展望报告》，年内连续第三次下调全球经济增速预期，预计今明两年全球经济将分别增长3.2%和2.9%，较4月份预期分别下调0.4和0.7个百分点，其中，美国今明两年经济增速被下调1.4和1.3个百分点至2.3%和1%，欧元区被下调0.2和1.1个百分点至2.6%和1.2%。二季度美国GDP初值年化环比萎缩0.9%，为连续第二季度陷入萎缩，美国经济陷入技术性衰退。相较之下，我国二季度实际GDP同比增长0.4%，上半年累计同比增长2.5%仍具备明显的比较优势，我们认为经济增长和通货膨胀两方面的国际比较优势，是7月政治局会议战术性放松年初制定的经济增长目标要求的重要原因。短期内人民币资产价格将率先反应政策不及预期的利空影响，避险资产短期可能占优，中期内我们维持配置观点，认为人民币资产将从经济基本面和政策空间两方面的比较优势上得到支撑。
风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。
