宏观周报：7月PMI数据显示线下消费持续复苏

　　政治局会议提出稳定内需，PMI数据显示线下消费持续复苏。美联储再次宣布再次加息75bp，并宣布9月开始加速缩表。

　　政治局会议提出稳定内需，PMI数据显示线下消费持续复苏。

　　7月28日年中政治局会议召开，会议强调宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。但是从市场预期的角度，会议并未着墨特别国债及2023年专项债提前批额度，对未提及货币政策的进一步放松，在宏观政策力度上略低于市场预期。

　　7月31日，国家统计局公布7月非制造业PMI数据，尽管7月非制造业景气度较6月小幅回落，但仍明显高于荣枯线，线下消费仍维持明显修复态势：餐饮和住宿业PMI指数分别实现53.8%和60.3%，均处于较高景气度区间，线下消费需求集中释放，消费刺激政策落地均是重要推力。

　　高频数据方面，本周30大城市商品房成交面积继续回升，7月29日当周单日平均成交量回升为44.94万平方米，较前一周变动2.99万平方米。行业销售端数据有望继续改善。此外，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别达到47.00%和25.00%，较前一周小幅反弹，较高的同比增速说明汽车消费仍具备上行动力，疫情缓解、促消费政策落实等因素对汽车消费的提振作用较为明确。

　　海外方面，北京时间7月28日凌晨，美联储公布了7月份FOMC会议声明，宣布再次加息75bp，9月开始加速缩表。75bp加息幅度符合市场预期，会后风险资产大涨，但我们认为要警惕美联储快速转向的过度预期。

　　会议声明显示，美联储7月再次加息75bp，9月开始加速缩表。继6月份加息75bp之后，美联储再次宣布加息75bp。委员们全票通过加息决定。9月开始加速缩表，国债和MBS的月度缩减规模分别将升至600亿和350亿美元的上限。此外，在新闻发布会上，鲍威尔强调，美国经济并未陷入衰退，9月加息幅度有待观察，并表示经济增速低于潜在产出水平是控制通胀的必要条件；二季度需求放缓，但不清楚放缓到什么程度；目前美国经济并未陷入衰退，因为劳动力市场依然非常强劲；9月份的加息幅度将依据数据而定。

　　虽然我们认为美国CPI可能在6月已经触顶，但在通胀指标出现持续回落之前，短期美联储不会改变紧缩表态。需要警惕对美联储紧缩节奏快速转向的过度预期。后续应重点关注8月份杰克逊霍尔会议。下半年仍有可能见到美联储激进加息的拐点。

　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。