2023年3月美国CPI数据点评：服务通胀见顶回落

　　3月美国CPI通胀5.0%（预期5.2%），较前值回落1.0pct；核心CPI通胀5.6%（预期5.6%），较前值回升0.1pct。数据发布当日美股全线收跌，标普500指数下跌0.41%，道琼斯指数下跌0.11%，纳斯达克指数下跌0.85%；美国国债收益率倒挂收敛，2年期下跌5.8bp，5年期下跌6.5bp，10年期下跌2.8bp，30年期上涨1.3bp；美元指数小幅下行，从102.204跌至收盘时的101.526。美元兑换离岸人民币汇率从前一天的6.893下降至收盘时的6.878。

　　总体上看，非核心通胀是本月预期差的主要贡献项，但OPEC+减产让能源价格下跌失去可持续性。与此同时，禽流感影响边际退坡，蛋类价格大跌10.9%亦超市场预期。

　　核心通胀水平符合市场预期，需求转弱叠加薪资增速放缓令服务通胀显著软化，商品通胀亦保持低位。核心商品通胀维持低位，环比增速小幅反弹，各分项结构分化收窄，商品通胀整体走向均衡。二手车价格已行至一轮超级下跌周期的尾部，其他分项价格波动亦趋于温和。核心服务通胀见顶回落，环比增速亦现软化。房租价格环比增速连续第二个月回落，劳动密集型服务业通胀亦已随薪资增速下行而软化，仅出行相关服务价格仍有较强韧性。

　　前瞻地看，能源、食品分项仍将在基数效应支撑下继续下拉总通胀，服务分项的下拉力有望逐月走强，商品分项通胀则将保持低位。预计美国CPI通胀将于年中曲折下行至4.0%附近。