3月外贸数据点评：出口大超预期 进口亦有改善

　　内容提要：

　　3月中国进出口总值（以美元计价，下同）同比增长7.4%。其中，出口增长14.8%，预期-5.0%，前值-1.3%；进口-1.4%，预期-5.2%，前值4.2%；贸易顺差881.9亿美元，前值168.2亿美元。3月出口大幅好于市场预期，剔除基数效应后的四年平均增速亦高于2月。首先，2022年3月上海多地爆发疫情，从而拉低出口基数。其次，从外需看，3月摩根大通全球制造业PMI连续7个月在50%之下，但部分新兴市场国家景气度较好，中国对其出口继续保持较快增长，尤其是东盟与俄罗斯。综合而言，虽然全球经济衰退风险上升，但在中国积极开拓多边贸易关系（如RCEP等）的推动下，近期出口仍然保持了一定韧性。展望未来，4月相对偏低基数仍有一定助推作用，但当前欧美经济下行的趋势难以扭转，其对中国出口的负面影响在3月亦有所体现，年中以后可能会加大拖累，全年大概率趋于下滑。

　　3月进口好于市场预期，主因内需复苏叠加低基数效应，价格因素则有所拖累。短期而言，基建保持一定强度、房建施工改善、消费需求回暖有助于增大对进口商品的需求。

　　从政策端看，4月11日国常会研究推动外贸稳规模优结构的政策措施，提出实施好稳外贸政策组合拳，帮助企业稳订单拓市场，后续可以期待具体政策落地。

　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，国内外疫情超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。