海外观察：2023年3月美国FOMC会议：美联储加息周期可能接近尾声
投资要点
事件：美联储召开FOMC会议，加息25bps，联邦基金利率的目标范围升至4.75%-5%，符合市场预期。
核心观点：美联储再次加息25bps，符合市场预期，对抗通胀依然是首要目标。FOMC内部分歧加大，未来可能仍有一次25bps的加息。
美联储如预期加息25bps，对抗通胀依然是首要目标。本次加息决议符合市场预期，加息前CME观察工具显示的加息25bps概率为90%以上。美联储选择小幅加息的理由主要有两点：一是即期数据显示通胀下行速度缓慢，2月核心PCE和CPI分别上涨了4.7%和5.5%；二是美国银行系统整体流动性依然安全，美联储首先使用结构性的政策工具应对部分银行出现的局部性流动性危机，小幅加息有利于稳定市场信心，避免引发更广泛的挤兑。
未来可能仍有一次加息。美联储对于未来加息路径指引最大的变化在于，取消了“为了对抗通胀，目前的加息幅度是适当的”（ongoingrateincreaseswillbeappropriatetoquellinflation）这一表述，改为“一些额外的政策收紧是适当的”（someadditionalpolicyfirmingmaybeappropriate）。综合会议材料和SEP中的预测数据来看，FOMC内部分歧有所加大：
美联储展现了继续加息以对抗通胀的决心：SEP中2023年政策利率的中位数保持在5.1%，但最高预测从上次会议的5.6%上升到了5.9%，2024年的中位数预测从4.1%上升到4.3%。下调了2023年和2024年的经济增速预测，展现牺牲一部分经济增速以对抗通胀的决心。但加息可能接近尾声：5.1%的利率预测意味着只剩下一次25bps的加息。对此，美联储指出，近期发生的银行事件说明实体经济中的信贷条件正在收紧，美联储仍将保持观望并根据即期数据决策。下调经济增速预期的同时，SEP却也下调了失业率预测、上调通胀预测，意味着高利率维持的时间可能更短，美联储依然在试图引导对于“无失业”的经济软着陆的预期。
金融市场依然担忧银行流动性状况，美股下跌。当日美股收跌，主要受到耶伦在国会发言表示监管机构不打算提供“一揽子”存款保险来稳定美国银行体系的影响，美国银行股盘中大跌。由于美联储暗示加息周期步入尾声，市场加息预期有所下调，美债利率曲线下移，2年期美债利率下跌24bps至3.93%，10年期美债利率下跌14bps至3.46%，COMEX黄金价格上涨，美元指数小幅下跌。
降息时间未定。鲍威尔对于降息的表态与上次会议一致，认为年内不会降息。考虑到美联储决策的数据依赖性，目前预测降息为时过早，未来何时降息取决于美国的即期经济数据和货币市场流动性状况。
风险提示：美国通胀超预期回升；美国银行业风险扩散；欧洲金融市场风险。
