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宏观专题研究：追踪美国大选：“齿轮”已经开始转动
美国大选可能是今年最重要的外部宏观变量，特朗普和拜登大概率将于11月再次对决。近期民调显示特朗普的支持率高于拜登，在大部分关键摇摆州也是如此，不过早期民调对大选结果的预见性历来比较有限。
在跟踪美国大选时，还应关注影响两党选情具体问题的走向。拜登确实面临不少难题，除了无解的年龄问题，移民问题最为棘手、地缘问题“两头不讨好”。这些问题在接下来几个月存在调整策略的机会，也存在冒出“黑天鹅”的风险。
黑利虽然无法战胜特朗普，却是他的试金石，让我们看到特朗普实际上也面临不少挑战。除了剩余的法律诉讼问题，更重要的是如何争取党内温和派和中间选民的支持。在“两党极化，中立增多”的大背景下，中间选民的影响力不容忽视。
当前尚没有哪方占据明显优势，贯穿今年的选情走向还会存在很多变数，双方在应对难题、争取有利结果的过程中，会不断进行博弈。“齿轮”已经开始转动，双方为赢得大选而做出的博弈行为，将比大选结果更早对市场产生影响。
风险提示：地缘形势超预期变化，美国经济和通胀韧性超预期
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