宏观利率图表109：等待不确定性的降低

　　策略摘要

　　英国加息和财政扩张推动的利率上行引发市场的波动性抬升，地缘冲突仍在延续的背景下预计美联储货币政策收紧的进程也将延续。市场仍将在融资条件抬升驱动的不稳定中等待着冲击靴子的落地，信号上继续关注日元升值。

　　核心观点

　　市场分析

　　中国：继续等待信心的提振。1）经济数据：9月财新服务业PMI报49.3；9月外汇储备30290亿美元，下降259亿美元。2）宏观政策：郑州全市已排查出的147个已售停工、半停工商品住宅项目中，有145个实现全面、实质性复工。

　　海外：英国波动，加息继续。1）货币政策：美联储继续鹰派，威廉姆斯称联邦基金利率需要升至4.5%左右，卡什卡利表示没有看到通胀呈明显下降趋势的证据，库克表示美联储需要将利率保持在限制性水平，沃勒表示货币政策的重点必须是抗击通胀，不该为金融稳定而寻求货币政策转向，梅斯特表示美联储将继续提高利率，以抑制不可接受的高通胀，埃文斯预计到明年某个时候利率将达到4.5%至4.75%；澳联储加息25BP，新西兰联储加息50BP；欧央行纪要称通胀已经开始自我强化，通胀率太高且很可能在更长时间内超过目标。2）经济数据：美国8月职位空缺降至1010万，9月非农新增26.3万，失业率3.5%，ADP增加20.8万，30年期固定利率按揭贷款利率升至6.75%，9月ISM非制造业指数降至56.7；欧元区8月PPI同比上升43.3%；WTO预计2023年增长率为1%，此前估计3.4%。3）外汇储备：全球外汇储备4-6月同比减少4.1％，创历史最大降幅；日本9月外汇储备环比下降，下降幅度为有记录以来最大；韩国外汇储备减少了197亿美元至4168亿美元；印度央行印度外汇储备5457亿美元，年下降15%。4）风险因素：OPEC+同意从11月开始石油日均减产200万桶；荷兰政府表示格罗宁根气田的产量将限制在28亿立方米；瑞信准备出售证券化产品业务部门；英国养老基金抛售资产以筹措资金追缴保证金，高盛成为主要购买者；马斯克决定恢复对推特的收购。

　　策略

　　维持战略性乐观，预计风险冲击仍未结束，等待其创造的配置空间；战术性降低风险资产

　　风险

　　韩国金融风险，拉尼娜风险，疫情失控风险