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国元总量每日一图：逆周期因子重启的迹象并未出现
历史上汇率形成机制变化的内生环境一般有两个：其一是，人民币汇率贬值预期出现失调（2008年9月，2017年5月）；其二是，外汇占款波动剧烈时期减少对冲外汇占款的压力（2005年7月，2010年6月，2015年8月）。除此之外，引起逆周期因子重启的一个外生变量是为了应对当时贸易战引起的风险。目前来看，这一轮人民币贬值后，人民币贬值的预期并没有起来。而且，外汇占款的波动非常小。因此，汇率远未到达逆周期因子重启的地步。
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